За четыре месяца текущего года объем монетарной базы уменьшился на 0,9%. Прогнозный ориентир по росту монетарной базы (на 27% в 2015 году) на фоне апрельского показателя инфляции в годовом измерении (61%) также выглядит очень скромным. Уже зазвучали заявления критиков, которые обвиняют НБУ в денежном голоде и, соответственно, в усугублении экономического спада. Ведь, в теории, при рецессии центральный банк должен наращивать денежное предложение, стимулируя таким образом совокупный спрос. Именно так и действуют банки в развитых больших экономиках. Соответственно, может возникнуть впечатление, что НБУ, определяя приоритетом стабилизацию гривни, еще больше угнетает возможности для роста экономики. Попробуем разобраться, насколько верно это впечатление.

Сначала немного монетарного ликбеза. Есть два основных монетарных показателя - монетарная база и денежная масса. Монетарная база (или как ее еще называют "узкие деньги") состоит из наличных денег в обращении и корсчетов банков. В то время как денежная масса ("широкие деньги") включает в себя наличные вне банков и депозиты. Таким образом, если говорить о "широких деньгах", то Национальный банк не оказывает прямого влияния на их динамику, поскольку она, в первую очередь, определяется поведением вкладчиков и потребностями обслуживания наличного обращения. Показатель, на который НБУ может иметь определенное влияние, - это монетарная база, которая фактически отражает его обязательства перед владельцами денежной единицы.

Но динамика монетарной базы связана не только с политикой НБУ, но и с поведением экономических субъектов. Например, если доверие к национальной валюте подорвано, то спрос на деньги испытывает объективное сжатие вследствие существенного ухудшения ожиданий. Этот феномен известен как демонетизация. В монетарной теории деньги, доверие к которым пошатнулось, принято сравнивать с "горячей картошкой": каждый следующий держатель денег хочет побыстрее перебросить их кому-нибудь другому. В результате, деньги обращаются быстрее. А, значит, для обслуживания экономичных процессов денег необходимо меньше. Таким образом, даже при номинальном росте ВВП (за счет ценового фактора) необходимости в росте объемов денежной базы может не быть.

Чтобы прочесть этот материал нужно оформить подписку. Перейдите к полной версии страницы.
Статьи, публикуемые в разделе "Мнения", отражают точку зрения автора и могут не совпадать с позицией редакции LIGA.net