Идеальный шторм или рецессия: мировая экономика в 2013 году
Состояние мировой экономики в этом году будет иметь некоторое сходство с состоянием в 2012 году. Ничего удивительного: перед нами год, в котором мировой экономический рост составит в среднем около 3%. Но восстановление экономики будет проходить с разной скоростью: на 1% в год в развитых странах (ниже желаемого уровня) и на 5% в год – в развивающихся (что близко к желаемым показателям). Но и тут будут некоторые серьезные различия.
Болезненное сокращение доли заемных средств – уменьшение расходов и увеличение сбережений для сокращения задолженности – по-прежнему продолжается в большинстве развитых стран, что означает медленный экономический рост. Но в этом году жесткая экономия бюджетных средств затронет большинство развитых стран, а не только периферию еврозоны и Великобританию. На самом деле, жесткая экономия распространяется и на ядро еврозоны, США и другие развитые страны (за исключением Японии).
Со слабым экономическим ростом в большинстве развитых стран оживление на рынке рисковых активов, которое началось во второй половине 2012 года, было спровоцировано не улучшением основных показателей, а, скорее, очередным раундом нетрадиционной кредитно-денежной политики. Центральные банки наиболее развитых стран мира – Европейский центральный банк, Федеральная резервная система США, Банк Англии и Швейцарский национальный банк – были вовлечены в некоторое количественное смягчение. И теперь к ним, скорее всего, присоединится Банк Японии, который, по инициативе нового правительства премьер-министра Синдзо Абэ, в последнее время склоняется к проведению более нетрадиционной политики.
Кроме того, некоторые риски еще впереди. Во-первых, мини-сделка Америки по налогам не помогла ей полностью избежать "фискального обрыва". Рано или поздно очередная неприятная борьба ожидается по поводу предела задолженности, отложенного секвестра расходов и "резолюции о продолжающихся расходах" Конгресса (соглашение, которое позволит правительству функционировать в отсутствие закона об ассигнованиях). Рынки могут быть напуганы очередным фискальным обрывом. И даже текущие мини-сделки подразумевают значительное замедление (около 1,4% ВВП) экономики, рост которой составил почти 2% за последние несколько кварталов.
Во-вторых, в то время как действия ЕЦБ позволили сократить риски последствий некоторых возможных событий в еврозоне (выход Греции и/или потеря доступа на рынки Италии и Испании) основные проблемы валютного союза так и не были решены. А вместе с политической неопределенностью они проявятся вновь в полную силу во второй половине этого года.
В конце концов, стагнация и явная рецессия, усугубляющиеся начальным этапом жесткой экономии, укреплением евро и текущим кредитным кризисом, остаются нормой для Европы. В результате, большие и потенциально нестабильные частные и государственные задолженности остаются. Кроме того, учитывая старение населения и низкий рост производительности, потенциальный объем производства, вероятно, будет постепенно уменьшаться, в отсутствие более резких структурных реформ, которые могли бы повысить конкурентоспособность. Таким образом, у частного сектора все меньше стимулов финансировать постоянный дефицит текущего счета.
В-третьих, Китаю приходится полагаться на очередной раунд валютных, налогово-бюджетных и кредитных стимулов, чтобы поддержать несбалансированную и неустойчивую модель экономического роста, основанную на чрезмерном экспорте и инвестициях в основной капитал, высоком уровне сбережений и низком уровне потребления. Ко второму полугодию ускорится снижение инвестиций в недвижимость, инфраструктуру и производственные мощности. И, поскольку новое руководство страны (консервативное, действующее постепенно и согласованно) вряд ли ускорит проведение реформ, необходимых для повышения доходов домашних хозяйств и сокращения сбережений, уровень потребления относительно ВВП будет расти недостаточно быстро, чтобы их компенсировать. Итак, риск внезапного экономического спада возрастет к концу этого года.
В-четвертых, некоторые развивающиеся рынки, в том числе БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай), в настоящее время испытывают замедление экономического роста. Их "государственный капитализм", где главная роль отводится государственным компаниям, особенно государственным банкам, где действуют ресурсный национализм, импортозамещающая индустриализация, финансовый протекционизм и контроль за прямыми иностранными инвестициями, – это суть проблемы. Примут ли они реформы, направленные на увеличение роли частного сектора в экономическом росте, это еще предстоит выяснить.
Наконец, серьезные геополитические риски принимают угрожающие размеры. Весь Ближний Восток – от Магриба до Афганистана и Пакистана – социально, экономически и политически нестабилен. Арабская весна превращается в арабскую зиму. В то время как прямой военный конфликт между Израилем и США с одной стороны и Ираном с другой остается маловероятным, абсолютно очевидно, что переговоры и санкции не заставят иранских лидеров отказаться от создания ядерного оружия. Так как Израиль отказывается принимать наличие ядерного оружия у Ирана, а его терпение иссякает, настоящая война уже не за горами. Надбавки за риск на нефтяных рынках могут значительно вырасти, цены на нефть поднимутся на 20%, что приведет к негативному воздействию на экономический рост в США, Европе, Японии, Китае, Индии и других развитых и развивающихся странах, которые являются нетто-импортерами нефти.
Тогда как шансы возникновения "идеального шторма", при котором бы все эти риски проявились в их самой опасной форме, достаточно низкие, - любого из них достаточно, чтобы остановить мировую экономику и ввергнуть ее в рецессию. И хотя они могут возникать не в самых опасных формах, тем не менее каждый из них рано или поздно, так или иначе, проявится. В начале 2013 года риски ухудшения состояния мировой экономики набирают силу.
профессор Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета
©Project Syndicate, 2013