Источник: EPA

Кризис еврозоны это в первую очередь кризис суверенного долга на ее южной периферии. Банки еврозоны держат основную часть своих активов в государственных облигациях. Поэтому кризис суверенного долга стал потенциальным банковским кризисом, усугубляемым другими убытками банков, в частности, связанными с падением цен на жилье в Испании. Таким образом, ключевой задачей разрешения кризиса еврозоны является снижение долгового бремени для южных стран.

Динамика долговой нагрузки измеряется в привязке к ВВП и темпам его роста. Когда разница между затратами по займу и ростом становится слишком большой, невозможно достичь необходимого для остановки роста долга профицита бюджета. Действительно, экономический рост в странах Южной Европе будет близок к нулю или даже отрицателен в течение следующих двух лет, и даже в долгосрочной перспективе, - согласно прогнозам, не превысит 2-3%.

Чтобы преодолеть кризис, грекам нужно эффективнее трудиться, а немцам - больше получать

Хотя это не всегда очевидно, основная причина кризиса еврозоны заключалась в расхождении в себестоимости продукции, которое сложилось между периферийными странами, особенно на Юге (в частности, в Греции, Испании, Италии и Португалии) и на Севере (скажем, в Германии) в течение первого десятилетия после введения евро. В период с 2000 по 2010 год удельные затраты на оплату труда в четырех южных странах увеличились на 36%, 28%, 30% и 25% соответственно, в сравнении с их ростом в Германии ‑ менее чем на 5%, в результате чего в конце 2010 года совокупное расхождение превысило 30% в Греции и более чем 20% в Португалии, Италии и Испании.

Чтобы прочесть этот материал нужно оформить подписку. Перейдите к полной версии страницы.
Кризис евро