Курс гривни и экономика. Три сценария развития событий
В условиях затянувшегося политического кризиса, что делает невозможным экономическое прогнозирование, эксперты моделируют три возможных сценария развития ситуации на валютном рынке: возврат гривни к обозначенному в госбюджете уровню в 8,4 – 8,5 грн. за доллар, колебания курса в пределах 8,8 – 9,1 грн. и, наконец, провал до 10 грн. за доллар и ниже. ЛІГАБізнесІнформ поинтересовалась у экспертов: что будет с экономикой в случае реализации каждого из названных сценариев.
Курс 8,4 – 8,5 грн. за доллар. Триумф регулятора
Руководитель аналитического департамента инвесткомпании АРТ-капитал Игорь Путилин прогнозирует, что НБУ в 2014 году удержит гривню на уровне 8,5 грн. за доллар. Советник гендиректора рейтингового агентства Кредит-Рейтинг Алексей Капустинский также не исключает сохранение курса на уровне 8,5-8,7 грн. за доллар. По мнению собеседника ЛІГАБізнесІнформ, реализация этого сценария будет зависеть от скорости достижения политического компромисса и от авторитета в глазах инвесторов людей, ответственных за принятие решений в будущем правительстве, особенно в экономическом блоке. Последствия подобной стабилизации нацвалюты эксперты оценивают по-разному. "Незначительная девальвация позитивно скажется на экономике Украины, - считает Игорь Путилин. - Дефицит текущего счета снизится. Отечественные производители получат конкурентное преимущество за счет повышения стоимости импорта. Инфляция ускорится, однако при условии ее сохранения в пределах 2-3% в год потребительский спрос останется на достаточно высоком уровне, что обеспечит поддержку экономике".
Начальник отдела стратегического развития IBI-Rating Игорь Андрусик также считает курс гривни 8,5 грн. за доллар наиболее оптимальным. "Для государства важно укрепить нацвалюту, учитывая значительный объем заимствований в долларах, – аргументирует свою позицию собеседник ЛІГАБізнесІнформ. – Положительный эффект такой вариант развития событий будет иметь и для банковского сектора, и для граждан. Ведь при откате курса к 8,5 грн. банки смогут снизить резервирование по курсовой разнице и сократить свои убытки. А граждане сохранят свою платежеспособность благодаря незначительному повышению стоимости импортных товаров".
В то же время, руководитель аналитического подразделения группы Инвестиционный капитал Украина (ICU) Александр Вальчишен считает возможную стабилизацию курса гривни на уровне 8,5 за доллар наиболее болезненным сценарием для экономики, так как страну в этом случае ожидает продолжение стагнации, наблюдаемой последние несколько лет.
Курс 8,7 – 9,1 грн. за доллар. Шаткое равновесие
Большинство экспертов, опрошенных ЛІГАБізнесІнформ, прогнозируют в 2014 году колебания курса гривни к доллару в пределах 8,7 – 9,1 грн. Так, Алексей Капустинский не исключает подобного сценария в случае доминирования интересов экспортного лобби и напоминает о влиянии на динамику гривни укрепления доллара на международных рынках на фоне сворачивания количественного смягчения в США.
Ряд экономистов видит в этом сценарии положительные стороны. В частности, старший научный сотрудник Института экономических исследований и политических консультаций (ИЭИПК) Виталий Кравчук считает умеренную девальвацию (до 9 грн. за доллар) предпочтительным вариантом развития событий. "В случае умеренного ослабления гривни внешняя конкурентоспособность экспортоориентированных отраслей промышленности немного улучшится, - считает собеседник ЛІГАБізнесІнформ. – Производители потребительских товаров станут более конкурентоспособными на внутреннем рынке. На госфинансы влияние небольшой девальвации будет скорее положительным за счет повышения поступлений НДС и акцизов с импорта, а также инфляционного увеличения других доходов при неизменных социальных обязательствах".
По мнению Александра Вальчишена, если курс стабилизируется на отметке 8,8 - 9,10 грн. за доллар, - у экономики появятся некоторые шансы на рост. Собеседник ЛІГАБізнесІнформ считает, что такой обменный курс исправит некоторые дисбалансы в экономике, но, тем не менее, не устранит их кардинально.
В то же время, Игорь Андрусик уверен, что падение гривни до 8,8-9,10 за доллар и ниже будет иметь негативные последствия для экономики Украины. "Увеличение дефицита госбюджета станет неизбежным, - предупреждает собеседник ЛІГАБізнесІнформ. – Увеличатся затраты государства на покупку инвалюты для выплат по внешним долгам. Деятельность банков станет убыточной из-за увеличения резервирования по курсовой разнице. Платежеспособность граждан снизится. Доходы торговых сетей сократятся, так как около 40% потребительских товаров в их ассортименте составляет импорт, который неизбежно подорожает. В то же время, экспортеры смогут повысить свою прибыль".
Курс от 9,5 грн. за доллар. Шоковый сценарий
Опрошенные ЛІГАБізнесІнформ эксперты не исключают, что девальвация нацвалюты может быть и более глубокой. Старший аналитик компании Альпари Анна Бодрова предполагает, что валютные интервенции не удержат курс гривни, так как у Нацбанка нет соответствующих финансовых возможностей. Поэтому, по прогнозам Альпари, к концу 2014 года доллар может стоить около 9,5 грн.
Виталий Кравчук из ИЭИПК не исключает ослабления нацвалюты до 10-12 грн., в случае если в разумные сроки не будет урегулирована политическая ситуация или будет принято решение отпустить гривню.
"Подорожание доллара выгодно тем, кто планирует изрядно потратиться на проведение выборов, - предполагает Алексей Капустинский из РА Кредит-Рейтинг. – Для этого сегодня уже мобилизован значительный валютный ресурс. Вероятно, он сосредоточен у тех, кто до введения НБУ ограничений, используя инсайдерскую информацию, сумел осуществить "нужные" сделки. Поэтому не исключено, что основные мотивы ослабления гривни связаны не со стремлением использовать плюсы девальвации, а с обеспечением преемственности власти". Напомним, после введения Нацбанком с 7 февраля 2014 года резонансного постановления №49 возможности для проведения операций на межбанковском валютном рынке существенно ограничены.
Экономические последствия ощутимой девальвации эксперты оценивают по-разному. Игорь Путилин из АРТ-капитал наиболее опасным для экономики Украины считает сценарий ослабления курса более чем на 10%-15% (9,0 грн. за доллар и ниже) из-за возможного неконтролируемого скачка цен. А вот Александр Вальчишен из ICU считает подобное развитие ситуации наименее болезненным для Украины, аргументируя это тем, что с курсом в 10 грн. за доллар возможностей для экономического роста будет больше.
"Более резкая девальвация может существенно повлиять на улучшение показателей экспорта, но отрасли экономики, ориентированные на внутренний рынок, скорее, проиграют. При этом сильно увеличатся расходы на обслуживание внешнего госдолга и обострятся финансовые проблемы Нафтогаза", – продолжает Виталий Кравчук. По мнению главы аналитического департамента инвесткомпании Eavex Capital Дмитрия Чурина, девальвация нацвалюты более 9,40 грн. за доллар будет иметь негативные последствия для банковской системы, около 40% активов которой номинированы в инвалюте. В случае неконтролируемого падения гривни Украина может повторить путь Беларуси, которая в 2011 году столкнулась с двукратным ростом потребительских цен и дестабилизацией экономики. В такой ситуации в выигрыше могут оказаться только валютные спекулянты.
По мнению исполнительного директора центра социально-экономических исследований Case-Украина Дмитрия Боярчука, основное негативное влияние девальвация окажет на потребление, доходы госбюджета и банковский сектор. "Например, в 2009 году после девальвации гривни на 60% потребление в Украине упало на 14%. Соответственно, при девальвации на 10% падение потребления составит 5% в годовом измерении, - анализирует собеседник ЛІГАБізнесІнформ. – Влияние на госбюджет будет разнонаправленным. С одной стороны, ускорение инфляции поспособствует росту доходов, с другой - падение импорта и потребления приведут к снижению налоговых поступлений. Как показывает опыт 2009 года, суммарный эффект будет отрицательный".
Мария Бабенко