Дайджест розвалу РФ: інфляція зростає, ВВП може впасти на 10%, а крипта – до побачення

Дайждест підготовлено командою KSE Institute спільно з Джейкобом Неллом, ICU, Dragon Capital; з використанням матеріалів департаменту комунікацій НБУ.

Макро

Консенсусні прогнози падіння ВВП Росії сходяться на рівні -10%, припускаючи, що ефект від санкцій менший, ніж передбачалося. Медіанна оцінка 35-ти прогнозистів (складена FocusEconomics) становить 10,2%. 

Європейська комісія також опублікувала свій прогноз, очікуючи падіння ВВП Росії на 10,4% у 2022 році. 

На початку війни, коли економісти вважали можливим швидке впровадження жорстких санкцій, оцінка коливалася від 15%, 30% або навіть 50% економічного падіння.

Центральний банк РФ визнає, що керувати економічною ситуацією для них є складним завданням – голова Центробанку назвала кризу 2022 року "одним із найбільш значущих викликів, що стоять перед економікою РФ з 90-х років". 

Поряд зі скороченням ВВП на 10%, базовий сценарій ЦБ Росії передбачає, що експорт товарів і послуг може впасти на 17-21%, а імпорт – на 32,5-36,5% у 2022 році.

На тлі посилення курсу рубля російська влада продовжує послаблювати валютні обмеження. Як зазначалося вище, імпорт скорочується швидше, ніж експорт, забезпечуючи іноземну валюту для збалансування обмінного курсу та дозволяючи зняти валютні обмеження. 

У порівнянні з 23 лютого 2022-го російський рубль зріс на ~21% до долара США і ~28% до євро, що наразі надає йому безглузде звання найміцнішої валюти у світі. 

20 травня курс долара США на Московській біржі впав до 57,4 RUB/USD, що є рекордно низьким рівнем з квітня 2018 року. Євро впав до 59,8 RUB/EUR. 

16 травня Центральний банк РФ дозволив фізичним особам переказувати за кордон до $50 000 на місяць (раніше було введено ліміт у $10 000). Крім того, уряд Росії дозволив експортерам не продавати валютну виручку, якщо у них є імпортні контракти. 

У квітні ЦБ дав дозвіл банкам продавати валюту громадянам (18 квітня), а також пом’якшив валютний контроль для всіх експортерів – час для обов’язкового продажу іноземної валюти було збільшено з трьох до 60-ти робочих днів (21 квітня). 

Втім, купити долари чи євро в Росії все ще дуже важко, що породило чорний ринок. Bloomberg зазначає, що 17 травня курси на чорному ринку в Москві коливалися від 73 до 76 рублів (дані з обмінних каналів у додатках для обміну валют), тоді як офіційний XE дорівнював 63,35.

Інфляція продовжує зростати, але повільнішими темпами. У річному вираженні інфляція у квітні зросла до 17,83% у порівнянні з 16,69% у березні. 

Річна інфляція прискорилася в харчовому секторі (з 17,99% у березні до 20,48% у річному вимірі у квітні) та у сфері послуг (з 9,94% до 10,87%), тоді як у непродовольчому сегменті річний темп зростання цін дещо сповільнився з 20,34% до 20,19% у річному вимірі.

Резерви продовжують зменшуватись. Міжнародні резерви Росії з 1 по 13 травня скоротились на додаткові $7,4 млрд. За більш ніж два місяці війни резерви країни-агресорки впали з історично максимального рівня в $643,2 млрд до $585,7 млрд (-$57,4 млрд або ~9%). 

Крім того, минулого тижня Палата представників Конгресу США ухвалила законопроєкт, який забороняє казначейству країни надавати РФ і РБ долари в обмін на їхні СПЗ (спеціальні права запозичення).

Крипта каже: "До побачення". Binance заборонила росіянам здійснювати перекази та знімати кошти зі своїх гаманців в іноземних банках, незалежно від країни проживання. Криптовалютна біржа Coinbase також обмежила доступ росіянам до їхніх рахунків (з понад €10 000) через санкції ЄС, тоді як США 20 квітня ввели санкції проти російської криптомайнінгової компанії Bitriver (ТОП-3 у РФ).

Промисловість

РФ почала арештовувати активи іноземних компаній, які виходять з РФ. Минулого тижня Siemens розірвав контракти з Російською залізницею на технічне обслуговування, зокрема швидкісних електропоїздів Sapsan. 

Проте вже 16 травня Арбітражний суд Санкт-Петербурга вирішив накласти арешт на обладнання Siemens, необхідне для ремонту швидкісних потягів "Сапсан" і "Ласточка", та передати його РЖД. Формально суд визнав недійсним розірвання договору про надання послуг і зобов’язав передати РЖД обладнання Siemens. 

Попри те, що це перший подібний прецедент, Росія раніше вже відмовилася повертати орендовані літаки. Наприклад, Avolon (Ірландія) втратив $304 млн через відмову Росії повернути літаки. American Air Lease списала 27 літаків, що залишилися в Росії, на суму приблизно $800 млн. 

Об'єднані Арабські Емірати (один з найбільших орендодавців у світі) списали збитки на суму $538 млн через те, що російські авіакомпанії відмовилися повертати літаки в експлуатацію через санкції Заходу. Крім того, Росія привласнила 113 літаків ірландської компанії AerCap Holdings (вартістю ~$2 млрд) у відповідь на санкції.

Підсанкційний Совкомфлот продає свій флот, щоб погасити кредити: продано 23 зі 134-х суден. Слід спостерігати за такими угодами, оскільки вони потенційно можуть дозволити РФ направляти флот іншим дружнім до Росії власникам, щоб обійти санкції щодо кораблів РФ. 

Протягом останніх двох тижнів ЗМІ широко повідомляли про плани Совкомфлоту продати до третини свого флоту (принаймні 40 зі 134) для погашення кредитів перед західними банками. Імовірно, держпідприємству знадобилася іноземна валюта для погашення кредитів. 

Минулого тижня Совкомфлот продав близько дев’яти суден на тлі санкцій: відомо про п’ять танкерів дубайському Koban Shipping і чотири газовози сінгапурському Eastern Pacific Shipping (вартістю ~$700 млн), про що повідомив WSJ. 

Філії Capital Maritime & Trading, контрольовані Євангелосом Маринакісом, купили чотири танкери Aframax з подвійним паливом СПГ. Тоді як 17 травня, російське видання повідомило, що підприємство вже продало 23 судна. Крім того, деякі попередні угоди щодо розширення флоту не були реалізовані. 

Російська влада намагається запобігти дефіциту свинцю на внутрішньому ринку. 14 травня уряд РФ ввів ліцензування на експорт на період 15 травня – 15 листопада (за умови вивезення за межі митної території Євразійського економічного союзу) свинцевих відходів та брухту, а також необробленого свинцю.

Виняток – напівфабрикати для виробництва кольорових металів, що містять дорогоцінні метали. До відома, свинець необхідний для виробництва акумуляторів і широко використовується виробниками автомобілів.

Росія боїться проблем з мобільним зв'язком. Після того, як Nokia, Ericsson і Huawei залишили Росію, російські мобільні оператори розглядають можливість придбання вживаного мережевого обладнання. 

Якщо обладнання не буде знайдено, якість мобільного зв’язку в РФ погіршиться до кінця літа, а також можуть початися збої у роботі мережі. 

Розкрито таємницю крадіжки російськими солдатами "пральних" машин в українців. Після введення західних санкцій Росія змушена використовувати чипси з посудомийних машин та холодильників у військовій техніці – міністерка торгівлі США.

Нафта і газ

Росія розглядає можливість одностороннього підвищення плати за транспортування вуглеводнів, які експортуються до ЄС, у відповідь на заморожування своїх резервів. Таким чином РФ хоче повернути свої "незаконно" заморожені кошти протягом наступних трьох-чотирьох місяців.

Несплата підвищеної ціни розглядатиметься як відмова від закупівлі, що призведе до повного припинення постачань. Своєю чергою ЄС розглядає обмеження ціни на природний газ, щоб уникнути невиправдано високих витрат, якщо РФ суттєво обмежить або перекриє експорт – Bloomberg (Єврокомісія наразі планує заходи реформування на енергетичного ринку як частину пакета заміни російського газу).

Аналогічно американська Джанет Єллен пропонувала обмеження цін і тарифи для застосування в ЄС на зустрічах G7.

На закритому засіданні Єврокомісія "затвердила" запропоновану президентом РФ Володимиром Путіним схему оплати російського газу, повідомляє Bloomberg. Підприємствам буде дозволено відкривати рахунки в Газпромбанку в євро або доларах, де кошти потім автоматично будуть переводитися на рахунки в рублях.

Раніше повідомлялося, що 20 компаній ЄС вже відкрили рахунки в Газпромбанку для оплати газу з РФ, ще 14 попросили перелік документів для відкриття таких рахунків.

Західна Африка, малі гравці ОПЕК збільшують продажі нафти до ЄС. Ізраїль та Азербайджан збільшують продажі газу. Саудівська Аравія та ОАЕ утрималися. Алжиру не вистачає потенціалу. 

Як повідомляє Bloomberg, західноафриканські нафтові компанії збільшують продажі в ЄС. З країн-членів ОПЕК "дрібні гравці" демонструють найбільший ріст відвантажень до портів ЄС. Постачання західноафриканської нафти до ЄС сягнули в середньому 1,23 млн бар/день у березні та квітні, що на 40% більше, ніж за аналогічний період минулого року та найвищий рівень з лютого 2020 року. 

Зі свого боку Ізраїль нарощує видобуток природного газу на шельфі й прагне досягти угоди про його постачання до ЄС у найближчі місяці, повідомляє Reuters. Болгарія зможе отримувати газ з Азербайджану в повному обсязі вже з 1 липня, повідомляє прем'єр-міністр країни. 

З іншого боку Саудівська Аравія та Об’єднані Арабські Емірати, два найбільших виробники в ОПЕК, утрималися від додаткових постачань до Європи, попри наявність потужностей. Алжир не проти збільшення продажів, але йому бракує інвестицій та потужностей.

Польща, Болгарія, а тепер і Фінляндія – відключені від російського газу за відмову платити у рублях, але можуть його замінити. 

20 травня Газпром оголосив про план припинення постачання газу до Фінляндії вже цієї суботи. Раніше такі ж заходи були прийняті проти Польщі та Болгарії. У 2020 році залежність Польщі від російського газу становила 46% (імпорт для внутрішнього споживання), Болгарії – 73%, Фінляндії – 68%. 

Відключення російського газу не спричинило жодних перебоїв з енергопостачанням у цих трьох країнах. Хоча Фінляндія імпортує більшу частину газу з Росії, російського газу припадає лише близько на 6% її загального енергоспоживання. Таким чином, Фінляндія може замінити газ іншими джерелами енергії та перейти на постачання газу із сусідніх країн. 

Болгарія та Польща є єдиними двома європейськими країнами, у яких контракти з Газпромом закінчуються наприкінці цього року, і обидві заявили, що не будуть вести переговори щодо поновлення цієї угоди та мають альтернативні варіанти постачань. Зокрема, Польща нарощує потужності для приймання СПГ на нововведеному терміналі та оголосила про накладення контрактних штрафів на Газпром.

РФ запровадила санкції проти 31-ї компанії з Великої Британії та ЄС, які раніше контролювали Газпром. 

Один із результатів – газопровід Ямал-Європа через Польщу втратить можливість транспортування російського газу. 3 та 11 травня Путін підписав укази, якими було введено санкції проти низки іноземних компаній, включно з Gazprom Germania та її 29 дочірніх компаній в різних країнах, а також EuroPol GAZ, який володіє польською ділянкою газопроводу Ямал-Європа. 

Влада Польщі у відповідь заявила, що країна готова відмовитися від використання польської ділянки газопроводу Ямал-Європа, що належить EuroPol GAZ.

Лукойл купив 100% Shell Oil. Вартість контракту невідома, але Shell втратила близько $8,1 млрд під час виходу з РФ. Shell повністю припинив продаж пального у РФ, продовжують працювати магазини та кафе. 

За останній місяць компанія поступово виходила з російського ринку: відкликала персонал зі своїх спільних підприємств з російським Газпромом (також Сахалін-2), потім — керівництво та технічний персонал, а також закрила всі АЗС. 

У травні Shell продала Лукойл 100% Шелл Ойл у РФ, що включає 411 АЗС і завод мастильних матеріалів у Тверській області. У січні-березні 2022 року Shell витратила $4,24 млрд через відмову від участі у російських енергетичних проєктах і гуртових закупівлях палива з РФ. Також через вихід з Росії компанія була змушена списати $3,9 млрд. Китайські державні компанії виявили бажання купити частку Shell (27,5%) у російському нафтогазовому проєкті Сахалін-2, проте доля цієї угоди невідома. 

Своєю чергою Японія боїться залишати російські енергетичні проєкти (зокрема, Mitsubishi та Mitsui володіють 22,5% нафтогазового проєкту Сахалін-2), оскільки її місце займуть інші великі гравці з Китаю — Bloomberg, Nikkei Asia.

Внаслідок зростання цін на енергоресурси, російський імпорт до Німеччини в березні зріс на 77,7% у річному вимірі, досягнувши €4,4 млрд. Попри те, що обсяг імпорту нафти та природного газу з Росії зменшився на 27,8%, у грошовому вимірі він зріс на 56,5%.

Росія шантажувала Фінляндію електроенергією через плани членства в НАТО – без успіху. 

Російське ДП "Інтер РАО" оголосило, що припиняє постачання електроенергії до Фінляндії з 14 травня, оскільки вони не отримували рублевих платежів. Близько 30% експорту електроенергії РФ припадає на Фінляндію (8,2 млрд кВт-год, ~$0,4 млрд), що забезпечує приблизно 10% споживання електроенергії у Фінляндії. Фінський оператор мережі (Fingrid) повідомив, що ці обсяги можна замінити імпортом зі Швеції, а також внутрішнім виробництвом.

Лазівки у санкціях

Російські олігархи, що потрапити до санкційних списків західних країн, можуть використовувати неформальну платіжну систему Hawala, яку пов’язують з фінансуванням тероризму. Це дозволяє їм переказувати гроші за кордон, зберігаючи повну анонімність та залишаючись майже поза контролем регуляторів.

Російський виробник материнських плат продає продукцію з китайським мікропроцесором KaiXian компанії Zhaoxin. Це може свідчити про те, що китайська компанія Zhaoxin продає у Росію чипи, які є товарами подвійного призначення і заборонені санкціями США, ЄС та союзників. 

Чипи могли бути використані російськими військовими для створення передової зброї.