Каким будет курс гривни в 2014 году

Корреспондент ЛІГАБізнесІнформ обратился к экспертам и участникам рынка с вопросом о том, что ждет гривню в наступившем году.

На курс нацвалюты будут влиять динамика бюджетного дефицита, внешнеторгового баланса и золотовалютных резервов НБУ, уровень девальвационных ожиданий населения и монетарная политика регулятора. В динамику макроэкономических показателей внесет свои коррективы политическая ситуация в стране и состояние международных долговых рынков. В любом случае, Национальный банк всеми силами будет пытаться удерживать стабильный курс гривни как минимум до президентских выборов весной 2015-го. Последние договоренности с Россией делают такие перспективы реалистичными. Что ждет украинскую экономику после выборов? Об этом лучше не думать, говорят эксперты.

Сергей Пономаренко, член правления, директор департамента казначейства Universal Bank

Динамику курса гривни будут определять, в основном, политические, а также внешне- и внутриэкономические факторы. К внешнеэкономическим факторам влияния можно отнести уровень мировых цен на сталь, энергоносители и зерно, а также монетарную политику США. К внутриэкономическим - выполнение бюджета, уровень девальвационных ожиданий населения и монетарную политику регулятора.

Мы полагаем, что в первом квартале 2014 года стоит ожидать укрепления курса нацвалюты до уровня 7,95 – 8 гривень за доллар в связи с недавними успешными договоренностями с Россией. Во втором и третьем кварталах, по нашему мнению, курс будет стабильным с колебаниями в пределах 8,00 – 8,15. В конце 2014 года в связи с приближением выборов и ростом девальвационных ожиданий населения возможны некоторые колебания курса и ослабление нацвалюты.

Мария Сальникова, эксперт информационно-аналитического центра Forex Club в Украине

Учитывая неизменную монетарную политику государства, регулятор продолжит удерживать национальную валюту от девальвации посредством интервенций.

Политическая нестабильность в стране несет потенциальные риски инвестиционной привлекательности государства, что в итоге может закончиться ухудшением финансового счета платежного баланса, снижением объемов внешнего кредитования и уменьшением инвестиционных потоков.

Спрос на валюту со стороны населения и бизнеса будет влиять на курс гривни минимально. Незначительное потенциальное влияние обусловлено действиями регулятора по снижению уровня долларизации экономики, за счет чего значительных всплесков спроса на валюту в 2014 году не ожидается.

В будущем году мы не ожидаем потрясений на отечественном валютном рынке. Скорее всего, гривня сохранит свою стабильность с максимальным уровнем девальвации до 8,5 за доллар. Всплески повышения спроса на валюту на украинском межбанке и, соответственно, рост курса продажи доллара на межбанковском и наличном рынках могут быть обусловлены периодами выплат по внешним долгам.

Вероятно, в 2015 году максимальный курс продажи доллара США будут стараться удерживать около отметки 8,5. Это будет обусловлено предстоящими президентскими выборами. Хотя, если политическая обстановка за следующий год сложится таким образом, что шансы на повторное избрание президента уменьшатся, мы не исключаем возможность девальвации нацвалюты до 9 гривень за доллар.

Виктор Мазярчук, эксперт Международного центра перспективных исследований

В будущем году динамику гривни будут определять, прежде всего:

- дефицит текущего счета - в основном, за счет наращивания потребления импортных энергоресурсов по сравнению с 2013 годом;

- дефицит счета капиталов - поскольку не приходится ожидать, что в 2014 году будет значительный приток средств. После отказа от подписания соглашения об ассоциации с ЕС иностранные инвесторы, скорее всего, возьмут тайм-аут до 2015 года, когда должна произойти смена власти. Представителям нынешней власти не доверяют, особенно что касается участия в крупных инфраструктурных проектах. Средств от международных финансовых организаций, скорее всего, также не будет.

- значительный дефицит государственного бюджета – что станет следствием заложенного в бюджет завышенного прогноза роста ВВП. Финансироваться этот дефицит будет за счет ОВГЗ и российских займов.

- значительные расходы по обслуживанию внешних долгов предыдущих периодов и отсутствие дешевых кредитов.

Поскольку фактор курса гривни в Украине сильно политизирован, ожидается, что нацвалюта останется стабильной как в предвыборный 2014, так и в 2015 году за счет административных мер.

Александр Паращий, руководитель аналитического отдела Concorde Capital

$15 млрд. российского кредита и существенная скидка на газ гарантируют удержание обменного курса гривни на фиксированном уровне до марта 2015 года. В таких условиях мы не ожидаем значительных колебаний курса в течение года. На 2015 год спрогнозировать обменный курс не представляется возможным по той причине, что без существенного внешнего финансирования текущий обменный курс не отвечает реальности, но с учетом сложившейся ситуация возможно дальнейшее субсидирование от России.

В 2013 году курсовая динамика определялась попытками НБУ удержать стабильную гривню в условиях постоянного девальвационного давления. Торговый дефицит и слабый приток инвестиций стали основной причиной этого давления. Но правительство за счет ужесточения валютного режима, накапливания торговых кредитов и расходования золотовалютных резервов из последних сил пыталось балансировать валютный рынок.

Виталий Ваврищук, руководитель аналитического департамента инвестиционной компании SP Advisors

Решение России о предоставлении кредита Украине полностью меняет ожидания относительно состояния платежного баланса следующего года. Думаю, привлечение кредитных ресурсов в озвученном размере позволит не только перекрыть дефицит текущего счета, но и увеличить резервы НБУ. Нацбанк и правительство получили достаточно денег, чтобы при желании сохранить стабильность гривни до президентских выборов в марте 2015 года.

Однако стабильность курса создает серьезную проблему: потребительский импорт может существенно вырасти и, таким образом, нивелировать сокращение импорта газа из России. Украине вряд ли удастся сократить дефицит текущего счета, и он третий год подряд будет оставаться на уровне около 8% ВВП. Это крайне высокий показатель – при таком дефиците экономика останется чрезмерно зависимой от притока иностранного долгового капитала. Именно поэтому российский кредит не решает фундаментальных проблем, а лишь позволяет искусственно удерживать курс гривни стабильным. Думаю, обменный курс не опустится ниже уровня 8,5 грн./долл. до конца 2014 года.

Виктор Шулик, начальник сектора рыночных исследований Украинского кредитно-рейтингового агентства (UCRA)

Ноябрьские и декабрьские события могут оказать определенную поддержку валютному рынку страны: ожидается не только и не столько увеличение предложения валюты по финансовому счету (анонсировано $15 млрд., что вдвое перекрывает прогнозный уровень финансовых платежей на ближайший год), сколько положительная динамика поступлений по торговому счету (особенно при реализации проектов межотраслевой кооперации с Россией и Китаем).

Думаю, в 2014 году сохранится определенная напряженность (и неопределенность) как в отношении внешнего вектора развития страны (вопрос взаимоотношений с МВФ и участия страны в наднациональных торговых организациях остается открытым), так и внутренней стабильности (политическая ситуация, перспективы роста внутреннего спроса, стабильность финансовой системы, возможности НБУ и т.д.). Эти факторы в определенные периоды могут оказывать повышенное давление на курсовую стабильность. Вероятно, в следующем году мы будем наблюдать несколько периодов повышенного спроса на валюту, обусловленного информационным давлением и повышением девальвационных ожиданий.

В 2014 году несмотря на существенную поддержку валютной ликвидности за счет поступлений по финансовому счету, мы оцениваем допустимый курсовой коридор в пределах 4-6% от текущих значений (не официального, а реального курса). При относительной стабильности в экономике, денежно-кредитной и валютной политике гривня может колебаться в диапазоне от 8,15 до 8,8 грн./долл. С другой стороны, на валюту влияет множество факторов, которые сложно прогнозировать на год вперед.

Ревальвировать гривню нет необходимости - население уже привыкло к такому курсу. К тому же, он является приемлемым для экспортеров. Девальвация, о которой заявляют многие эксперты, не спасет экспорт, так как страны, защищая своих производителей, все чаще прибегают к использованию нерыночных барьеров - технических и санитарных требований, антидемпинговых расследований и т.д.).

Что касается факторов, определявших курс гривни в прошлом году, - стоит выделить разворот от интеграционной политики (ассоциация с ЕС) к политике временного нейтралитета. Я без особого оптимизма оцениваю риски и перспективы экономики (как и ранее), поэтому в совокупности с анонсированными в декабре проектами кооперации с РФ и КНР склонен оценивать временное затишье как положительное для текущего счета страны. О том, как приостановка евроассоциации отразится на финансовом счете платежного баланса, говорить пока преждевременно. Большинство потенциальных частных инвесторов в реальный сектор, скорее всего, займут выжидательную позицию на первое полугодие.

С другой стороны, страна оптимизировала внешние расходы (в т.ч. сократила импорт углеводородов), что позволило более эффективно использовать имеющуюся валюту даже в условиях ограниченных экспортных поступлений. НБУ доказал, что может поддерживать целевой курс различными методами. При этом, если очистить ЗВР от платежей по внешним долгам (МВФ, евробонды), то получится, что на поддержание стабильности внутреннего валютного рынка ушла небольшая их часть. Следует отметить достаточно жесткие меры регулятора, направленные на формирование дополнительного предложения валюты.

Девальвационные ожидания (без учета последних 2 месяцев) были достаточно слабыми, что может свидетельствовать о снижении "внутренней стоимости" доллара как инструмента инвестиций для отечественных граждан. Подтверждением этому может быть значительное снижение нетто-покупки валюты физическими лицами за 11 месяцев 2013 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Думаю, основную роль сыграла относительная стабильность гривни с 2009 года. Не последнюю роль в этом сыграли и банки (которые продолжали снижать ставки по валютным депозитам), и регулятор, в который раз повысивший норму резервирования по банковским пассивам в валюте.

Дмитрий Боярчук, исполнительный директор центра социально-экономических исследований Case Украина

Если мы получим кредит от России в размере $15 млрд., то о проблемах обменного курса можно будет забыть до 2015 года. Такой объём валютной наличности даст возможность поддерживать обменный курс на текущем уровне даже несмотря на сохранение торгового дефицита, большие внешние выплаты, наличный спрос на валюту и сокращение притока инвестиций. Но девальвационная проблема вернется в 2015 году уже на совсем другом уровне. С учетом того, что $15 млрд. - это краткосрочный кредит с возможностью досрочного погашения, короткий валютный допинг только отсрочит момент истины для национальной валюты и украинской экономики. А пока - гуляем на российские деньги.

Эрик Найман, управляющий партнер Capital Times

Главная угроза для гривни – сокращение валютных резервов НБУ и одновременный рост эмиссии, а также поведение населения.

Сокращение валютных резервов является следствием негативного платежного баланса.

Отток валюты после соглашения с Россией прекратится. И если не произойдет ничего неожиданного, то в следующем году ожидается прирост валютных резервов НБУ.

Здесь риск один – новое осложнение отношений с Россией. Кремль имеет возможность не соглашаться на снижение цен на газ и на предоставление очередного транша кредита ($3 млрд. в квартал). Если ухудшение отношений Украины и России произойдет, то есть шанс получить кредит МВФ и избежать серьезных проблем. Чем ближе президентские выборы (март 2015 года), тем большим будет желание властей держать курс. Поэтому власти либо постараются дружить с Россией, либо будут вынуждены взять кредит МВФ, либо объявить дефолт.

Важный фактор – поведение населения.

Если спрос со стороны населения будет угрожать стабильности валютного рынка, то НБУ введет очень жесткие ограничения – вплоть до запрета обменных пунктов. Может быть введена норма о проведении операций покупки наличной инвалюты через банки с открытием банковского счета и т.п. В самом крайнем случае, НБУ введет "банковские каникулы", чтобы не допустить массового снятия гривневых депозитов для их последующей конвертации в инвалюту.

"Бытовой" спрос на наличную инвалюту сейчас очень слабый из-за низких доходов населения. У народа просто нет лишней гривни.

Неподконтрольным является спрос чиновников, которые обычно либо требуют взяток в валюте, либо обналичивают бюджетную гривню с последующей конвертацией. Падение доходов бюджета немного уменьшило спрос чиновников на инвалюту.

Увеличение гривневой денежной массы является следствием значительного бюджетного дефицита, в том числе из-за стагнации экономики.

Обычно эмиссия гривни приводит к инфляции. Но сейчас этого нет из-за низких доходов населения. Поэтому низкая инфляция поддерживает курс гривни.

Финансовая возможность продержать курс гривни стабильным в течение первого квартала 2014 года есть. И власти постараются ее использовать.

В дальнейшем многое будет зависеть от дружбы Украины с Россией.

Стратегически, если валютные резервы Украины не начнут пополняться за счет прямых иностранных инвестиций и внешней торговли, то существенная эмиссия гривни и значительная внешняя задолженность "порвет" валютный курс гривни до 20-25 грн./долл. Однако, это, скорее всего, будет историей уже 2015 года или более позднего периода.

Обсудить на форуме

Руслан Кисляк