Что дадут Украине гарантии США по еврооблигациям

В четверг Украина осуществила свой первый выпуск еврооблигаций в этом году. А если не учитывать частное размещение еврооблигаций под российский займ в декабре прошлого года, то это произошло после более чем годового перерыва. Этот выпуск стал особенным для Украины. На первый взгляд, это обычный выпуск пятилетних еврооблигаций. Но есть одна очень важная особенность - обязательства по ним обеспечены гарантией США, соглашение о предоставлении которой было подписано месяц назад. Именно такая гарантия возврата займа и позволила осуществить выпуск со спредом к американским казначейским обязательствам на уровне 28 б.п. и установить ставку купона в размере 1,844% годовых. Для Украины это беспрецедентная стоимость заимствования, поскольку даже кредит МВФ предоставлен Украине по ставке 3% годовых.

Стоит заметить, что подобные выпуски - не новость для США, и многие страны получали гарантии американского правительства для своих займов. Количество таких стран-заёмщиков превышает двадцать, среди которых Чехия, Португалия, Тунис, Египет, Иордания, Израиль. За последние два года гарантии были предоставлены лишь двум странам - Тунису и Иордании - соответственно, на $0,49 млрд. и $1,25 млрд.

Для Украины, находящейся сейчас в очень сложном финансово-экономическом положении с большими рисками, связанными с аннексией Крыма и существенной дестабилизацией ситуации в Донецкой и Луганской областях, этот выпуск очень важен и нужен. Нашей стране предстоят крупные выплаты по долгам в скором времени, существует значительный размер долга Нафтогаза по оплате импорта газа, золотовалютные резервы длительное время снижались, а поступления валюты в страну сокращались при увеличении роста спроса на неё на внутреннем рынке. Фактически, новый выпуск позволил привлечь средства на погашение еврооблигаций в июне без использования кредита МВФ, а также доходов бюджета.

Но этот выпуск играет еще одну положительную роль. Сам факт такого выпуска (а не только подписание соглашения о предоставлении гарантии) уже дал положительные результаты - по всем выпускам украинских еврооблигаций произошел пусть и небольшой, но рост цен. Со снижением доходностей, соответственно. Эти изменения пока были незначительными из-за нестабильности в восточных областях страны, но мнение инвесторов уже получило положительные составляющие.

После президентских выборов и урегулирования ситуации на востоке страны стоимость средств для Украины может снизиться до более привычных уровней 7-8%, что позволит осуществлять новые рыночные выпуски без гарантий других стран. К тому времени роль гарантированного выпуска нивелируется другими новостями, но он будет иметь значение больше как имиджевый шаг для страны, повысивший, пусть и незначительно, уверенность в её кредитоспособности.

Тарас Котович,
старший финансовый аналитик группы Инвестиционный капитал Украина (ICU)