Україна отримала від МВФ $ 2,7 млрд. Без реформ і майже безкоштовно. Як так?

МВФ "дарує гроші". Як так вийшло?

23 серпня Україна отримає особливий транш допомоги від МВФ – $ 2,7 млрд. Це – українська частина великої програми для підтримки всіх 190 країн-членів Фонду в боротьбі з наслідками коронакрізіса.

В цілому МВФ розподілив між країнами $ 650 млрд. Ніяких зобов'язань для отримання цієї допомоги немає.

Гроші перерахують на рахунки Нацбанку у внутрішній валюті МВФ SDR або СПЗ (спеціальні права запозичення), але у країн є опція конвертувати їх в будь-яку іншу валюту.

Гроші виділили після розмови Зеленського і глави МВФ? Спойлер – ні

"Після телефонної розмови президента Володимира Зеленського з директором-розпорядником МВФ Крісталіною Георгієвою (відбувся 29 липня. - Ред.), Україна отримає $ 2,7 млрд безкоштовно і без додаткових умов ", – йдеться в повідомленні прес-служби президента.

У такому формулюванні – відразу кілька неточностей.

Перше: МВФ анонсував розподіл антикризових коштів ще в кінці березня. Остаточне рішення Ради директорів Фонду спочатку очікувалося на початку серпня.

Друге: розмова Зеленського і Георгієвою стосувався переважно індивідуальної програми Stand By, яку Україна не виконує вже більше року.

Третє: кошти не будуть безкоштовними, якщо уряд вирішить направити їх не в золотовалютні резерви, а на фінансування держбюджету. В такому випадку активується символічний відсоток – 0,05% від суми.

На що підуть гроші?

Кабінет міністрів виступає розпорядником цих грошей. НБУ виконує технічну функцію – за дорученням уряду він повинен буде конвертувати кошти в будь-яку "тверду валюту" (швидше за все це буде долар США).

"НБУ хоче, щоб частина SDR залишилася в золотовалютних резервах, – зазначає високопоставлений співрозмовник LIGA.net в одній з фінансових держструктур, знайомий з планами Нацбанку і Мінфіну. – Але базовий сценарій – всі гроші конвертують в долари і вони підуть на фінансування держбюджету ".

На що саме? У вересні Мінфіну потрібно заплатити майже $3 млрд тіла і відсотків за зовнішнім боргом. Загальна сума виплат в серпні-грудні 2021-го – $5,5 млрд, з них безпосередньо зовнішніх виплат Мінфіну у валюті – трохи більше $3 млрд, відзначає начальник аналітичного відділу Альфа-Банку Україна Олексій Блінов.

Станом на початок серпня на валютних рахунках уряду було $ 1,6 млрд, оцінюють в Альфа-Банку.

"Навіть при відсутності нових зовнішніх запозичень для покриття всіх потреб у виплатах за зовнішнім боргом досить буде використовувати тільки половину коштів, які Україна отримає в рамках розподілу SDR, – говорить Блінов. – Все інше може піти на покриття бюджетних витрат".

Що буде з "звичайної" програмою МВФ?

У грудні закінчується термін дії антикризової програми співпраці України і МВФ Stand By на $5 млрд. Вона була підписана в травні 2020 року, проте уряд зміг отримати лише перший "підписаний" транш на $2,1 млрд.

Умови для інших чотирьох переглядів програми не були виконані, в тому числі з-за погіршення ситуації в окремих сферах: відкат корпоративної реформи в держкомпаніях (головним чином в НАК Нафтогаз), ризики незалежності НБУ та Національного антікорбюро, ручне управління тарифами.

За підсумками розмови із Зеленським, глава МВФ Георгієва анонсувала вересневу місію Фонду, від якої залежить майбутнє поточної програми.

"Головні питання – незалежність НАБУ і закон про Нацбанк в частині корпуправління, держбюджет на 2022 рік поки не стоїть на порядку денному – розповідає високопоставлений співрозмовник LIGA.net , знайомий зі змістом переговорів. – Якщо вдасться вирішити зазначені проблеми, є шанс отримати позитивне рішення про наступний транш в жовтні".

Зараз сторони обговорюють можливість продовження програми на півроку, уточнює співрозмовник. Якщо конструктиву не буде, Україні і МВФ доведеться проводити перегляд проваленої програми і домовлятися про новий формат співпраці, на що можуть піти місяці, додає він.

Скільки потрібно буде заплатити кредиторам до 2024 року?

"Цей платіж може зробити ведмежу послугу Україні, оскільки саме пільгове кредитування часто виступає стимулом для влади хоч якось підтримувати реформи, – вважає аналітик Concorde Capital Євгенія Ахтирко. – [Завдяки розподілу SDR] владі якийсь час можна буде не особливо старатися виконувати умови МВФ ".

У 2022 році Україна буде відносно легко обслуговувати зовнішній борг: за все потрібно виплатити $ 4,63 млрд ($ 1,97 млрд – відсотки).

Загальне навантаження до 2024 року – $ 12,64 млрд погашень і $ 5,56 млрд відсотків. Пік – в 2024-м (рік подвійних виборів): $ 6,14 млрд і $ 1,7 млрд відповідно, відзначає зам виконавчого директора Центру економічної стратегії Марія Репко.

Половина виплат найближчих років припадає на офіційних кредиторів (МВФ, Світовий банк та інші). Це означає, що Україні все ж доведеться домовлятися з ними про нові програми співпраці – щоб не переплачувати на відсотках, зазначає Репко.

"Вартість запозичень у міжнародних фінансових організацій – 1-2%, на ринку – 6-7%, – зазначає Репко. – Якщо уявити, що ці кредити в 2022-2025 роках будуть рефінансовані на ринку, Україні доведеться переплатити на відсотках приблизно $ 500-600 млн в рік".