Еврозона: затишье перед бурей

Чуть больше года назад, летом 2012 года еврозона перед лицом растущих опасений из-за возможного выхода Греции и недопустимо высоких расходов по займам для Италии и Испании находилась, казалось, на грани коллапса. Сегодня риск того, что валютный союз развалится, существенно уменьшился, но факторы, подпитывавшие его, остаются по большей части неурегулированными.

Восстановить спокойствие помогли несколько изменений. Президент Европейского центрального банка Марио Драги пообещал сделать "все, что потребуется" для спасения евро и быстро подкрепил это обещание учреждением программы "прямых денежных транзакций" ЕЦБ для скупки суверенных долговых обязательств проблемных членов еврозоны. Был создан "Механизм европейской стабильности" (МЕС), располагающий 500 миллиардами евро для спасения банков еврозоны и правительств их стран. Был достигнут некоторый прогресс по Европейскому банковскому союзу. А Германия наконец-то поняла, что еврозона – столь же политический проект, сколь и экономический.

Более того, рецессия еврозоны закончилась (хотя экономика пяти периферийных государств продолжает сокращаться, и процесс оздоровления по-прежнему очень нестабилен). Были проведены некоторые структурные реформы, а также проведена значительная адаптация финансовых систем. В какой-то мере произошла внутренняя девальвация (падение стоимости рабочей силы для восстановления конкурентоспособности) – в Испании, Португалии, Греции и Ирландии, но не в Италии и Франции. Таким образом, внешнеторговый баланс этих стран несколько улучшился. И даже притом, что адаптация не проходит так быстро, как хотелось бы Германии и другим странам, составляющим центр еврозоны, они по-прежнему готовы обеспечивать финансирование. И правительства, проводящие курс на адаптацию, все еще находятся у власти.