Как развивающимся странам обезопаситься от сужения QE

Постепенный выход Федеральной резервной системы США из так называемого количественного смягчения (QE) ‑ неограниченных покупок долгосрочных активов – беспокоит финансовые рынки и политиков, а дебаты об оттоках капитала из развивающихся стран и резком падении цен на активы заняли доминирующую позицию среди политиков всего мира. Однако, учитывая, что большинство крупных экономик работает в режиме гибкого обменного курса, эти переживания в значительной степени не обоснованы.

Логика, стоящая за страхом перед "сужением" QE ФРС, проста. В Соединенных Штатах, как и в других развитых странах, в частности Великобритании и Японии, нетрадиционная денежная политика вызвала снижение внутренних процентных ставок. Международные финансовые рынки были наводнены ликвидностью. В погоне за большей прибылью инвесторы вывели эту ликвидность – в основном в виде краткосрочного спекулятивного капитала ("горячих" денег) – в развивающиеся рынки, создавая давление на их обменные курсы и подпитывая риски возникновения пузырей активов. Таким образом, выход ФРС из QE будет сопровождаться разворотом потока капитала, увеличивая стоимость займов и препятствуя росту ВВП.