UA

Мировая экономика-2014: медленный рост и малые риски

Мировая экономика-2014: медленный рост и малые риски

Председатель совета директоров компании Roubini Macro Associates, профессор экономики в школе бизнеса имени Стерна при Нью-Йоркском университете
08.01.2014, 16:44

Глобальный макропрогноз от профессора Нью-Йоркского университета Нуриэля Рубини

Для мировой экономики прошедший 2013 год стал таким же трудным, как и предыдущие. Экономический рост развитых стран остался ниже среднего, с ростом производительности труда в среднем около 1% в год, а многие рынки развивающихся стран испытали замедление - 4,8% роста считается ниже среднего. Чего ожидать глобальной экономике от 2014-го после года низкого мирового экономического роста, составившего в целом 2,9%?

Есть и хорошие новости: экономическое производство улучшится, хоть и в скромных размерах, как в странах с развитой экономикой, так и у развивающихся стран. Развитые экономики будут расти с годовым темпом ближе к 1,9%, извлекая выгоду из болезненного сокращения доли займа средств у частного сектора (частников, банков, а также нефинансовых фирм), которое длилось половину десятилетия, из меньших налоговых изъятий (за исключением Японии), и за счет поддержания гибкой денежно-кредитной политики.

Более того, так называемые "хвостовые риски" (тяжелые удары по экономике, но имеющие незначительную вероятность возникновения) будут менее ощутимыми в 2014 году. К примеру, угрозы краха еврозоны, второго дефолта правительства или противостояния о потолке госдолга в Соединенных Штатах, "жесткой посадки" в Китае, или войны между Израилем и Ираном из-за распространения ядерного оружия, будут гораздо более сдержанными.

Тем не менее, большинство стран с развитой экономикой (США, еврозона, Япония, Великобритания, Австралия и Канада) будут едва достигать потенциала своего экономического роста, или и вовсе не достигнут его. Частники, банки и некоторые нефинансовые фирмы в большинстве стран с развитой экономикой до сих пор обременены высокими коэффициентами долгов, что означает продолжение сокращения доли заемных средств. Высокие дефициты бюджета и государственного долга заставят правительства продолжать болезненную корректировку налоговой политики. А отсутствие определенности в политике и правилах регулирования поставят под контроль личные инвестиционные расходы.

Прогноз на 2014 год отягощен долгосрочными ограничениями. Действительно, в связи с неблагоприятным влиянием на рост производства после лет недостаточных инвестиций в человеческий и промышленный капитал, надвигается риск полосы стагнации во многих развитых экономиках. И структурные реформы, которые нужны этим странам для ускорения роста их потенциала, будут осуществляться слишком медленно.

В 2014-ом экономическое производство улучшится, хоть и в скромных размерах, как в странах с развитой экономикой, так и у развивающихся стран

Даже с низкими "хвостовыми рисками" фундаментальные проблемы еврозоны остаются нерешенными: низкий рост потенциала, высокий уровень безработицы, по-прежнему высокие и растущие уровни государственного долга, потеря конкурентоспособности и медленное снижение затрат на рабочую силу (чему не помогает высокий курс евро), крайне жесткие ограничения на кредиты благодаря постоянному сокращению доли заемных средств банков. Помимо этого, прогресс в создании банковского союза будет медленным, так как никаких шагов не будет предпринято для установления фискального союза, даже с ростом усталости от политики мер экономии и политических рисков на периферии еврозоны.

В Японии администрация премьер-министра Синдзо Абэ добилась значительного прогресса в преодолении почти двух десятилетий дефляции именно благодаря смягчению денежно-кредитной политики и налогово-бюджетной поддержке. Основные неопределенности вытекают из грядущего повышения налогов на потребление и медленной реализации третьей "стрелы" в "Абэкономике", а именно структурных реформ и либерализации торговли.

В США экономические показатели в 2014 году будут улучшаться благодаря сланцево-энергетической революции, улучшению рынков труда и жилья, а также уходу от импорта к собственному производству. Однако, риски появляются в результате политического тупика в Конгрессе (особенно учитывая предстоящие промежуточные выборы в ноябре), который будет продолжать ограничивать прогресс политики долгосрочной фискальной консолидации. Способствует появлению рисков отсутствие ясности в запланированном отходе Федеральной резервной системы от так называемого количественного смягчения и политики нулевых процентных ставок, а также нормативные неопределенности.

Трудности развивающихся рынков в 2013 году отражены в нескольких факторах, включая экономический спад Китая, конец суперцикла на сырьевые товары и падение роста потенциала в связи с задержками ввода в действие структурных реформ. Помимо этого, несколько крупных стран с развивающейся экономикой сильно пострадали весной и летом, после сигнала ФРС о предстоящем отходе от QE, который вызвал разворот потока капитала. Тем самым были продемонстрированы слабые стороны мягкой денежно-кредитной, налогово-бюджетной и кредитной политики в годы бума дешевых денег и изобилия вложений.

Нестабильность развивающихся рынков - в том числе Украины - может стать тормозом для роста мировой экономики в последующие годы

Страны с развивающейся экономикой будут расти быстрее в 2014 году, ближе к 5% в годовом исчислении, по нескольким причинам. Более быстрое экономическое возрождение в развитых странах будет стимулировать импорт из развивающихся рынков. Отход ФРС от QE будет медленным, сохраняя низкие процентные ставки. Политические реформы в Китае будут ослаблять риск жесткой посадки. Многие развивающиеся рынки находятся по-прежнему в стадии урбанизации и индустриализации, а их растущие средние классы будут употреблять все больше товаров и услуг.

Тем не менее, некоторые страны с развивающимися рынками, а именно - Индия, Индонезия, Бразилия, Турция, Южная Африка, Венгрия, Украина, Аргентина и Венесуэла - останутся нестабильными в 2014 году в связи с крупным внешним и бюджетным дефицитом, замедлением роста, показателем инфляции ниже целевого и политической напряженностью, связанной с выборами. Некоторые из этих стран, например Индонезия, недавно провели политические реформы и поэтому будут подвержены меньшим рискам. Хотя их экономический рост и рынки активов остаются зависимыми от политики и политической неопределенности, а также от возможных внешних потрясений.

Наиболее эффективными развивающимися рынками (с наименьшими макроэкономическими, политическими и финансовыми недостатками) являются: Южная Корея, Филиппины, Малайзия и другие азиатские промышленные страны-экспортеры; Польша и Чехия в Европе; Чили, Колумбия, Перу и Мексика в Южной Америке; Кения, Руанда и несколько других стран Африки южнее Сахары; а также страны-экспортеры нефти Персидского залива.

Наконец, Китай будет поддерживать ежегодный рост выше 7% в 2014 году. Но, несмотря на реформы, изложенные на третьем Пленуме ЦК Компартии, движение модели экономического роста Китая от политики фиксированных инвестиций к частному потреблению будет происходить слишком медленно. Многие заинтересованные лица, в том числе местные органы власти и государственные предприятия, сопротивляются изменениям. Состояние огромного объема частных и государственных долгов ухудшится, и у руководства страны разделились мнения о том, как быстро должны быть реализованы реформы. В конечном счете, хотя Китай будет избегать жесткой экономической посадки в 2014 году, его среднесрочные перспективы тревожны.

В целом, мировая экономика будет расти быстрее в 2014 году, а "хвостовые риски" будут ниже. Но рост будет оставаться слабым в большинстве стран с развитой экономикой, разве что за исключением США. Нестабильность развивающихся рынков - в том числе нечеткие усилия Китая в восстановлении экономического равновесия - может стать тормозом для роста мировой экономики в последующие годы.

Обсудить на форуме

Нуриэль Рубини,
председатель
Фонда мировой экономики им. Нуриэля Рубини,
профессор экономики в Stern School of Business при Нью-Йоркском университете

Project Syndicate, 2014

Если Вы заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.
Статьи, публикуемые в разделе "Мнения", отражают точку зрения автора и могут не совпадать с позицией редакции LIGA.net
Вакансии
Больше вакансий
Project Manager (впровадження CRM)
Киев Група компаній ЛІГА
Редактор стрічки новин
Киев Медіа холдинг Ligamedia
Head of PR
Киев Група компаній "ЛІГА"
Разместить вакансию

Комментарии

Последние новости