В отличие от пары валют доллар/гривня, у гривни против евро есть все основания девальвировать до уровня 12 грн. и выше до осени 2011 года. При этом у курса евро своих "собственных" причин для роста нет

Ослабление курса гривни против доллара США никому не выгодно, а вот дальнейшего прост курса евро в Украине не избежать. Об этом в эксклюзивной авторской статье для ЛІГА.Финансы рассказала Нонна Донец, эксперт по инвестициям и риск-менеджменту на финансовых рынках.

Девальвация гривни против доллара никому не выгодна. Напротив, ревальвация гривни против доллара при росте цен на газ - это один из инструментов частично снизить его стоимость. Плюс, мы получим рост инвестиционной привлекательности облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ) и частичное снижение инфляционных рисков.

При текущей среднесрочной восходящей динамике мировых цен на нефть, которые с опозданием в квартал отражаются на динамике цен на газ, чтобы укрепить бюджет и снизить цену на импортный газ, хотя бы частично, нужно укрепление гривни хотя бы в рамках коридора 1$/7,5-8,5 грн.

Ревальвация гривни к доллару позволит частично снизить стоимость газа

Чем дешевле доллар  и крепче гривня, тем меньше стоимость импортного газа. Расчет прост. Чтобы НАК "Нефтегаз" смог купить у Нацбанка $100 при курсе 8 грн., необходимо потратить 800 грн. При курсе гривни, например, доллар за 10 грн., за $100 необходимо уже отдать 1000 грн. А это -  дополнительный дефицит НАКа и бюджета.

Чем крепче гривня, тем интереснее стоимость ОВГЗ для инвесторов. Расчет так же прост. Если инвестор заходит в Украину со $100 и приобретает ОВГЗ на 800 грн., то при выходе из ОВГЗ уже по курсу 1$/7,5 грн. он получит $93,75, что дает ему дополнительный доход на каждые $100 - $6,25/b, и это не считая дохода от самих ОВГЗ на уровне 10%.  А с учетом доходности - это:  $100 - $85,23 = $14,77. То есть укрепление гривни, даже незначительное, до уровня 7,5 с 8 грн., дает дополнительные 4,7%.

Кстати, банки Украины с 26 апреля по 4 мая текущего года увеличили свой портфель облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) на 5,93% (на 3,827 млрд.грн.) - до 68,373 млрдгрн. Нерезиденты - увеличили на 1,37% (на 126,54 млн.грн.), до 9,355 млрд грн, При этом портфель ОВГЗ Нацбанка Украины за указанный период увеличился на 1,30% (на 810,14 млн.грн) - до 63,247 млрд.грн. Здесь важно вспомнить, что в Госбюджет Украины на 2011 год заложен коридор курса гривни 7,5-8,5. Поэтому укрепление до 7,5 за 2011 год - вполне законное деяние на валютном рынке Украины.

Теперь что касается "ущемления" экспорта.  Некоторые  участники рынка  думают, что гривня может девальвировать для поддержания наших экспортеров, формирующих более 40% ВВП. Но в ближайшие полгода нашим экспортерам нет смысла "помогать", как в 2008 году: несмотря на замедление мировой экономики, восстановительные работы в Японии еще долго будут поддерживать спрос на сталь и руду на мировых площадках. А по последним данным, несмотря на слабый спрос на основных рынках сбыта, украинским металлургам все же удалось увеличить объемы экспортных поставок. Так, в январе-марте текущего года по сравнению с первым кварталом 2010 года, украинские метпредприятия нарастили экспорт в страны ЕС на 62,5%, в Россию - на 24,5%.

Экспортеры с лихвой покроют "убытки" от ревальвации гривни в пределах "коридора" бюджета - 4,7%

Но политическая ситуация на Ближнем Востоке пока продолжает негативно влиять на спрос на сбыт длинномеров в регионе, включая и украинскую продукцию. На протяжении марта, вследствие невысокой покупательской активности, поставщикам из Украины приходилось несколько раз понижать стоимость металлопродукции. При таких темпах роста экспорта наши экспортеры с лихвой покроют "убытки" от ревальвации гривни в пределах коридора бюджета - 4,7%. Более того, для них намного важнее снизить себестоимость производства, в котором стоимость газа - 7-10%. Так что экспортеры не менее заинтересованы в слабой ревальвации гривни.

Таким образом, можно смело предполагать, что пока не будет решен вопрос о стоимости газа и контракта с Россией, ревальвация поможет компенсировать рост стоимости цен на газ. То есть ревальвация более вероятна, чем девальвация, и, в отличие от евро, против доллара у гривни есть "целесообразность" укрепляться.

Важно также помнить, что доллар в Украине является инфляционным катализатором, ускорителем роста цен. А при нашем росте цен, который никак не может остановиться, если еще и доллар начнет расти - я даже боюсь говорить, что будет твориться с ценами, если учесть, что украинцы никогда не платили за овощи дороже, чем в апреле.

Кстати, согласно "рапорту" Государственного комитета статистики, в апреле 2011 года инфляция в Украине замедлилась до 1,3% по сравнению с 1,4% в марте, а с начала года инфляция составила 4,7%. Так что печальные прогнозы пока сбываются. Но больше пугает риторика чиновников, которые пытаются сейчас "в телевизор" объяснить причину роста цен: это, мол, рост цен на нефтепродукты и последствия начала налоговой реформы.

Основная причина инфляции - отсутствие оборотных средств в бизнес-среде

Еще раз повторюсь: цены на бензин, административный прессинг (слава богу, что пока нет девальвации гривни против доллара) - это только катализаторы, ускорители роста цен. Основная причина инфляции - отсутствие оборотных средств в бизнес-среде, и предприниматели  ищут эти средства на потребительском рынке. Пока банки не начнут кредитовать, а НБУ - снижать стоимость кредитных ресурсов, цены продолжат рост и при новом урожае. Что, кстати, и будет доказательством того, что причина роста цен на сельхозпродукты на самом деле - не в отсутствии таковых и не в нефти.

В отличие от пары валют доллар/гривня, у гривни против евро есть все основания девальвировать до уровня 12 грн. и выше до осени 2011.

Если ранее рассмотренная перспектива динамики доллара против гривни является рукотворным процессом НБУ (через механизм интервенций на валютный рынок в системе коммерческих банков), а соответственно отражает "целесообразность" того или иного курса, то динамика курса евро против гривни полностью отражает тенденции на мировых площадках.

Сейчас происходит не "рост евро против доллара", а снижение курса доллара против основных валют

Поэтому, чтобы прогнозировать, что будет с курсом евро на украинском валютном рынке, нужно попытаться "увидеть" ситуацию на международном валютном рынке FOREX. Здесь же, несмотря на фундаментальные причины (ухудшение экономики ЕС), евро продолжит среднесрочный рост. Причем важно понимать, что сейчас происходит не "рост евро против доллара", а снижение курса доллара против основных мировых валют. В результате мы получаем, конечно же, один и тот же курс евро/доллар. Но, если мы отдаем себе отчет в том, что это доллар снижается, а не евро растет, тогда мы ищем причины снижения доллара и понимаем, что как только доллар перестанет снижаться, то курс евро развернется вниз.

А если бы евро рос против доллара по "собственным", экономически и монетарно обоснованным причинам,  тогда бы он просто не рос, исходя как раз из анализа собственно европейских первопричин роста курса евро.

Сейчас мы подошли к главному. Оказывается, у курса евро своих "собственных" причин для роста нет! Экономически рост ЕС не просто замедляется, он замедляется на фоне ускорения инфляции, что заставляет ЕЦБ поднимать ставки, несмотря на то, что ужесточение кредитно-денежной политики - это еще один "тормоз" для и без того тормозящей экономики. Инфляция в ЕС превышает установленный ЕЦБ порог в 2% уже шесть месяцев подряд. Очевидно, что инфляция в еврозоне превышает целевые уровни ЕЦБ, поэтому подъем ставок необходим. Вопрос сейчас не в том, продолжится ли увеличение ставок, а в том, какими темпами оно продолжится. Согласно прогнозу ЕЦБ, ВВП еврозоны вырастет в этом году всего на 1,7%, в 2012 году - на 1,8%.

У курса евро нет своих "собственных" причин для роста

А растущая инфляция всегда является обратной стороной девальвации, как уровня покупательной способности, в данном случае евро. Плюс, за счет роста курса евро в ЕС экспортный потенциал продолжает снижаться, что также ухудшает ситуацию с темпами экономического роста на перспективу. Вспомни еще, что сейчас Португалия, вслед за Ирландией и Грецией, готовиться получить свои 78 млрд. евро помощи от стабфонда ЕС, поднимая еще более уровень долгового дефицита всего региона.

Так что макроэкономическая ситуация в Европе никак не способствует инвестиционной привлекательности евро как валюты в среднесрочной перспективе, как минимум. Подтверждением того есть тот факт, что от падающего доллара инвесторы почему-то ищут спасение не в евро, франке  и даже не в валюте-убежище: британском фунте. Инвесторы перекладываются, в первую очередь, в золото, если казначейские облигации США теряют инвестпривлекательность.

Вывод: курс евро на FOREX будет расти ровно столько, сколько будет снижаться доллар. А у доллара фундаментальные причины для удешевления долгосрочны - это политика ФРС США и Народного банка КНР. Читайте подробнее: Причины падения доллара - долгосрочны (АНАЛИТИКА) >>>

Поэтому на фоне падения стоимости национальной валюты США все большее количество стран старается обезопасить себя, переводя валютные резервы в золото. Центральные банки России, Мексики и Таиланда в первом квартале этого года увеличили свои золотые резервы. На фоне ослабления американской валюты и потери привлекательности казначейских облигаций США, золото вызывает все больший интерес не только у частных инвесторов, но и у властей. У мировых центробанков есть веская причина для скупки золота. Доллар больше не является надежным активом для хранения валютных резервов, американские казначейские облигации также теряют доверие инвесторов, которые обеспокоены долговыми и бюджетными проблемами ведущих экономик мира. Подробнее: Подскочит ли золото до $2000 за унцию? >>>

У доллара есть перспектива снижения до осени 2011 года, а у евро - пусть не собственный, но все же потенциал для роста

Сорос ранее заявил, что для роста цены на золото сохраняются великолепные условия, а "золотая лихорадка" среди инвесторов продлится еще пару лет. Министры финансов стран Юго-Восточной Азии, а также Японии, Южной Кореи и Китая в среду договорились искать пути увеличения использования своих собственных валют в торговых операциях. В настоящее время доллар является доминирующей валютой, используемой в международных торговых операциях, в том числе и в Азии.

Итак, очевидно, что у доллара есть перспектива снижения еще до осени 2011 года, а у евро таким образом формируется пусть не собственный, но все же потенциал для роста курса на FOREX. С точки зрения технического анализа, пока еще мувинги "тянуться" к курсу - евро будет снижаться, но доллар уже стабилизировался против других валют, и ЕЦБ уже отработали. Нефть пока падает, но бонды уже не растут в цене, так что лоу уже написали, дальше - снова вверх. Соответственно, и на валютном рынке Украины курс евро будет расти до 12 грн. и выше при медленно, но уверенно укрепляющейся гривне против доллара.

Учитывая на основе ранее обсуждаемого, что динамика курса евро против гривни полностью отражает тенденции пары EUR/USD на мировых площадках, чтобы прогнозировать, что будет с курсом евро на украинском валютном рынке, нужно "увидеть" ситуацию на FOREX, по паре EUR/USD. Более того, наблюдается  прямая корреляции индексов Dow и пары валют EUR/USD на FOREX. Поэтому есть смысл утверждать, что, прогнозируя динамику Dow, мы сможем "предвидеть" динамику пар евро/доллар, евро/гривня на ближайшую перспективу. Читайте подробнее: Фондовый рынок: прогноз на неделю (10-13.05) >>>

В частности, можно прогнозировать некоторое снижение курса пары EUR/USD во вторник и, менее вероятно, в среду, 11 мая. Далее очень вероятно возобновление роста курса по пятницу включительно.


Нонна ДОНЕЦ,
Эксперт по инвестициям и риск-менеджменту на финансовых рынках,
специально для ЛІГА.Финансы

  

Межбанковские курсы валют >>>
Наличные курсы валют >>>
Официальные курсы валют >>>
Калькулятор валют >>>

Если Вы заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.
ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ