Вольный курс. Сколько на самом деле стоит доллар

Международный валютный фонд (МВФ) давно призывает Украину отойти от удержания обменного курса гривня/доллар, но безуспешно. И хотя в самом НБУ отрицают существование фиксированного курса, доллар де факто держится у отметки 8 грн.

Такая политика дорого обходится Украине, говорят эксперты, и ведет к накоплению дисбалансов в экономике. И даже если Нацбанк отпустит гривню, серьезно она не просядет: курс гривня/доллар останется в пределах 8,10-8,25.

Главный аргумент МВФ

Украина – прежде всего экспортер сырьевых ресурсов, c достаточно высоким потенциалом для привлечения зарубежных инвестиций. Поэтому МВФ призывает НБУ вести политику, направленную на сокращение рисков, связанных с внешней неопределенностью на сырьевых рынках, отмечает Сергей Борийчук, эксперт аналитического отдела SystemForex.

"Главный аргумент МВФ состоит в том, что Украина, как страна-экспортер, не может обойтись без инструментов валютного регулирования для стимуляции экспорта. Иными словами, Украине нужно при необходимости снижать курс гривни для повышения конкурентоспособности своих товаров на мировых рынках", - рассказывает Андрей Попов, директор по развитию Kreston GCG.

Поскольку себестоимость украинских товаров формируется в "дорогой" гривне, это делает экспорт из Украины еще менее конкурентным, ведь товары из Украины получаются дороже, добавляет эксперт.

Отметим, что Украина пытается возобновить сотрудничество с МВФ в рамках открытой летом 2010 года программы stand-by на общую сумму свыше $15 млрд. В начале февраля прошли встречи украинской делегации с представителями Фонда в Вашингтоне, а премьер-министр Николай Азаров провел переговоры с главой МВФ в Швейцарии. По результатам встреч никаких конкретных решений принято не было.

МВФ рассказал, почему не дает денег Украине >>>

Жесткая привязка гривни не выгодна ни при позитивной, ни при негативной мировой конъюнктуре, добавляет руководитель информационно-аналитического центра Forex Club в Украине Николай Ивченко. Так, во время улучшения мировой конъюнктуры гривня не растет в цене, что способствует накоплению инфляционных рисков и не позволяет существенно увеличивать потребление. Более того, в такие периоды экспортный сектор получает искусственные дотации в виде обменного валютного курса, что не стимулирует его в модернизации.

Во время же ухудшения мировой конъюнктуры, гривня, наоборот, остается сильной и не девальвирует. Это негативно сказывается на экспорте, говорит Ивченко: сектор не получает конкурентные преимущества по сравнению с экспортом из других стран. "Импорт же продолжает оставаться достаточно приличным, что ухудшает положение национальной валюты в среднесрочной перспективе и оказывает давление на национальную экономику", - рассказывает он.

"Золотой" курс

Фиксированный курс национально валюты обходится Украине дорого. Практика валютных интервенций НБУ для поддержки курса вымывает золотовалютные резервы (ЗВР), говорит Андрей Попов. А так называемая стерилизация гривневой массы (изъятие гривни из оборота с целью создать ее искусственный дефицит и поддержать курс) замедляет экономический рост и является опасной для украинской экономики в целом.

По словам экспертов, давление на гривню увеличивается с сентября 2011 года. Нацбанк противодействует девальвации за счет своих ЗВР, которые за последние четыре месяца снизились на $6,41 млрд. Другие страны в это же время пошли на умеренную девальвацию. По словам Попова, в 2011 году значительно девальвировали свои валюты практически все соседи и основные торговые партнеры Украины: страны еврозоны, Россия, Беларусь, Польша, Венгрия.

"Со временем дисбалансы могут накопиться, и если ситуация в мировой экономике не улучшится, это может привести к росту стоимости доллара США в Украине и последующим проблемам в банковском секторе", - считает Николай Ивченко.

Тем временем глава НБУ Сергей Арбузов подчеркивает, что сегодня нет оснований считать, что Нацбанк искусственно поддерживает гривню. По словам арбузова, состояние платежного баланса страны весьма удовлетворительно. Кроме того, в результате принятых Нацбанком мер (в частности, новых требований к наличному обмену и валютных ОВГЗ), спрос на валюту со стороны населения сократился в 3-4 раза, со $150 до $50 млн., добавил глава регулятора.

Риски сдерживания

При слишком "стабильном" курсе в экономике накапливаются дисбалансы, говорит Ивченко. "И может произойти либо резкая девальвация, либо резкая ревальвация национальной валюты в зависимости от того, что больше сдерживается: укрепление или ослабление валюты. Такие процессы крайне нежелательны для экономики", - добавляет эксперт.

Сегодня решение о курсе скорее имеет скорее не экономический, а политический окрас. В этом году должны состоятся выборы в парламент, и власти опасаются потерять доверие со стороны электората. Поэтому такие потенциально непопулярные требования МВФ, как отход от фиксированного валютного курса и повышение тарифов на газ, вряд ли будут выполнены. К тому же в качестве альтернативы МВФ и его деньгам все чаще называют "северного соседа".

Вступление в Таможенный союз, который активно продвиагет Россия, действительно позволит поправить платежный баланс, считают эксперты. "Россия может открыть свои рынки для украинских производителей. Можно ожидать, что экспорт украинской продукции в РФ увеличится, а это дополнительные $5 млрд., благодаря чему может сократиться отрицательное сальдо торгового баланса", - рассказывает Сергей Борийчук.

Кроме того, конкретные шаги со стороны Украины в направлении Таможенного союза позволят открыть дополнительные возможности в кредитовании.

Сколько будет стоить доллар

В ближайшее время наличный курс доллара в Украине, скорее всего, будет оставаться неизменным - в надежде на улучшение общемирового экономического фона и приток валюты от Евро-2012. "А вот после осенних парламентских выборов курс может стать более гибким", - считает Николай Ивченко.

Эксперт подчеркнул, что если сделать курс гривня/доллар более гибким прямо сегодня, то гривня может девальвировать до уровня 8,20-8,25 грн. (средний курс продажи доллара на 15 февраля – 8,05 грн.).

Андрей Попов из Kreston GCG отмечает, что даже в случае отпускания гривни в "свободное плавание", ее курс не снизится до 12 грн., как прогнозируют некотрые эксперты. Девальвация, которая имела место в 2008 году, не повторится, уверен Попов.

"Полагаю, что у Нацбанка хватит способности избежать нагнетания ситуации - например, с помощью валютных ОВГЗ, запущенных Минфином в продажу в декабре. С их помощью НБУ сможет изъять свободную валюту и удержать баланс спроса и предложения", - добавляет аналитик.

Конечно, предпосылки "проседания" курса гривни в пределах 8,10-8,25 грн. за доллар есть, особенно если продолжат девальвировать валюты основных торговых партнеров Украины. Но более серьезной угрозой являются катаклизмы на мировых рынках - прежде всего, снижение цен на металл, основу украинского экспорта.

Правда, возможность столь резкого (трехкратного) обвала цен на металл, как осенью 2008 года, аналитики сегодня даже не рассматривают. "Как бы там ни было, значительное снижение курса гривни по отношению к доллару вряд ли произойдет раньше парламентских выборов в Украине в октябре 2012 года. Ведь стабильность гривни вокруг психологической отметки в 8 грн. является одним из немногих видимых достижений нынешней власти", - резюмировал Попов.

Юлия Бондаренко