Реальная угроза: как дефолт Греции отразится на соседних странах

Как государственные, так и корпоративные долговые бумаги той же Греции формируют активы многих европейских банков и других финансовых организаций на десятки миллиардов евро.

Дефолт одной из "слабых" стран ЕС может спровоцировать эффект домино как на европейском рынке, так и в мировом масштабе. Как минимум появится необходимость в докапитализации многих финансовых организаций. Об этом в авторской статье для ЛІГА.Финансы рассказал Владимир Олексюк, эксперт аналитического департамента X-Trade Brokers Ukraine.

После предоставления первого пакета помощи Греции, в данный момент обсуждается принятие второго, объемом 109 млрд. евро, который должен начать действовать с 2012 года. Сегодня принятие решения тормозится требованиями Финляндии получить гарантии по кредитам. На саммите в Вроцлаве 16-17 сентября министры финансов стран ЕС принципиально договорились о том, что страна, которая будет получать гарантии, должна за это заплатить.

На следующей встрече министров, которая пройдет 3 октября, должно быть одобрено выделение Греции очередного транша помощи - 7 млрд. евро. Транш позволит Афинам обслуживать свой долг до конца года.

Чем грозит дефолт Греции

Дефолт Греции, который уже считается практически неизбежным, грозит замедлением экономического роста по всей Европе. Вероятность дефолта в краткосрочном периоде превышает 80%, что является довольно высоким показателем.

Кроме падения показателей экономического роста Еврозоны, дефолт приведет к огромным убыткам европейских банков, обвалу фондовых рынков по всему миру. Кризис спровоцирует ухудшение ситуации на денежно-кредитных рынках, что значительно ухудшит привлечения средств в частном секторе для финкомпаний и ряда государств.

Дефолт может повлечь за собой также крайне негативные социальные последствия во многих странах ЕС: забастовки, снижение уровня социальной помощи и пособий, массовые увольнения занятых в государственном, общественном и банковском секторах. Последнее (увольнения в финсекторе) уже происходит во многих странах еврозоны, а также в Великобритании.

Положительным моментом в дефолте можно считать то, что стране не придется выплачивать часть огромного долга. Ведь в таком случае власти смогут договориться с кредиторами о списании процентов, части долга и реструктуризации оставшейся суммы долга. До сих пор все попытки привести к балансу бюджет Греции, несмотря на масштабные мероприятия экономки и сокращения, оказались неудачными. Падение ВВП страны в текущем году может составить свыше 5%. Совокупный госдолг Греции составляет около 370 млрд. евро ($500 млрд.). Для сравнения, госдолг России на момент дефолта в 1998 году составлял $79 млрд., а Аргентины в 2001 году - $82 млрд.

В начале сентября миссия МВФ, ЕС и ЕЦБ прервала свою работу в Афинах, так и не согласовав выделение Греции очередных средств из кредитного пакета, принятого еще в прошлом году. Без этих средств страна уже в октябре может быть вынуждена объявить дефолт. Сегодня на повестке дня стоит вопрос, сумеет ли ЕС создать систему, которая позволит защитить еврозону от дальнейшего распространения проблем. Результаты последнего финансового саммита в Вроцлаве показали, что компромисса достичь не удалось и решение перенесено на более поздний срок. Кредиторы ожидают подтверждения, что Афины смогут сократить бюджетный дефицит к необходимым параметрам. Пока Греции не удалось выйти на планировавшиеся показатели, что вызывает сомнения в достижении общих целей экономии и гарантий возврата одалживаемых средств.

Кто примет удар на себя

На данный момент, в рамках второго пакета помощи, убытки финкомпаний по греческим долговым облигациям составляют приблизительно 21% вложенных средств. В случае дефолта Греции финкомпании Европы потеряют до $543 млрд. Причем максимальный ущерб придется на долю французских и немецких банков, владеющих наибольшими пакетами греческих облигаций. Вероятный дефолт Греции станет особенным событием, поскольку ранее все страны, объявлявшие о несостоятельности, имели собственную валюту, а не являлись частью валютного союза.

К последствиям греческого дефолта уже в 2012 году относят сокращения ВВП еврозоны на 1,2-1,3% до уровня в 1,3% с показателя в 2,6% ВВП. Первой под удар попадает Италия, госдолг которой превышает греческий в пять раз, и по состоянию на август текущего года превышает 1,9 трлн. евро.

Безуспешные попытки этой третьей по объему экономики ЕС реализовать программу бюджетной экономии привели к снижению рейтинговым агентством Standard and Poor's (S&P) рейтинга Италии на одну ступень – с A+ до А, прогноз по рейтингу "негативный".

Правительством страны предприняты меры для экономии около 48 млрд. евро, чтобы к 2014 году сократить задолженность на 0,2 % ВВП. 14 сентября нижняя палата парламента Италии одобрила второй за три месяца пакет жестких мер экономии порядка 54 млрд. евро бюджетных средств.

Последствия для Украины

На Украину ситуация с Италией может оказать негативное влияние, поскольку эта страна входит в первую десятку наших торговых партнеров, и ее банковский капитал широко представлен в отечественном рынке. Импорт из Италии в текущем году (январь-июль) составляет 2,3% (из $44,875 млрд.), экспорт –5,2% (из $38,209 млрд.).

При развитии ситуации по пессимистическому сценарию (дефолта Греции), экспорт из Украины в страны ЕС снизится, в том числе в Италию, ориентировочно на 23-25%, импорт - меньшими темпами, на 12-15%. Это увеличит и без того приличное негативное сальдо внешней торговли, что усилит давление на курс гривни к иностранным валютам.

Помогая ранее Португалии и Ирландии, столкнувшихся с долговыми проблемами в результате мирового финансового кризиса, Евросоюз с января текущего года разместил общеевропейские бонды, имеющие максимальный кредитный рейтинг "ААА", на сумму 19,1 млрд. евро, гарантом которых выступает Европейский механизм финансовой стабильности (European Financial Stability Mechanism, EFSM).

В ближайшие время (сентябре-октябре 2011 года) Европейский Союз выпустит два-три этапа облигаций со сроком обращения от 5 до 15 лет на 7-10 млрд. евро в для обеспечения займа Португалии через Европейский механизм финансовой стабильности (ЕМФС). В середине октября ожидается одобрение государствами-членами еврозоны мер по усилению ЕФФС, что может расширить его финансовые возможности. По нашим оценкам, спрос на эти долговые бумаги ЕС будет оставаться на высоком уровне, что позволит Евросоюзу в краткосрочный период решить долговые проблемы стран группы PIIGS.

Следует понимать, что преодоление долгового кризиса в Европе - это длительный процесс, который, вероятно, займет не один год. Ключевым для стран еврозоны сегодня является путь бюджетной консолидации и экономии, которому они будут следовать, стараясь выйти на соблюдение Маастрихтских критериев ЕС (дефицит годового бюджета не выше 3% ВВП и объем долгов - не выше 60% ВВП).

Владимир ОЛЕКСЮК
эксперт аналитического департамента X-Trade Brokers Ukraine
специально для ЛІГА.Финансы