Что будет с гривней после срыва ассоциации с ЕС

Отказ от ассоциации существенно корректирует сценарий дальнейшего развития экономики Украины. Поскольку для населения наиболее значимым экономическим индикатором выступает курс гривни, стоит проанализировать возможное влияние на него последствий геополитической неопределенности. "Состояние валютного рынка и нацвалюты зависит не столько от подписания или не подписания ассоциации с ЕС, сколько от вектора дальнейшего движения Украины. Ведь от выбранного направления будут зависеть источники и возможности привлечения внешнего валютного финансирования в 2014 году", - отмечает начальник отдела финансовых проектов рейтингового агентства Кредит-Рейтинг Светлана Рекрут. Потребность в зарубежных привлечениях в 2014-ом собеседница ЛІГАБізнесІнформ оценивает минимум в $11,5 млрд., а в случае их отсутствия прогнозирует снижение уровня золотовалютных резервов НБУ до $8,0 млрд. к концу 2014 года.

Полцарства за передышку перед выборами

Первая реакция рынков капитала на решение Кабмина о приостановке ассоциации с ЕС, на удивление, не оказалась негативной. "Котировки еврооблигаций Украины с погашением в 2014 году выросли, поскольку снизились риски рефинансирования краткосрочных долгов. Ведь теперь ожидается, что РФ возобновит импорт украинских товаров в режиме наибольшего благоприятствования в торговле, который присутствовал до августа 2013 года", - считает руководитель аналитического департамента инвесткомпании АРТ-Капитал Игорь Путилин. Начальник отдела стратегического планирования ПАО Укрсоцбанк, UniCredit Bank™ Агшин Мирзазаде не исключает, что отказавшись от ассоциации с ЕС, Украина получит существенный валютный кредит от России, а также некоторые уступки по газовому контракту. Данные факторы помогут на какое-то время сократить дефицит счета текущих операций, стабилизировать госфинансы и снизить давление на гривню. Благодаря этому предвыборный год удастся пройти без экономических потрясений и непопулярных реформ, которые являются жестким условием получения займа МВФ.

На этом фоне резкое падение гривни в ближайшие месяцы выглядит маловероятным. По оценке эксперта информационно-аналитического центра FOREX CLUB в Украине Марии Сальниковой, до конца 2013 года может произойти умеренная девальвация с максимальным повышением доллара до 8,5 грн. (+ 3,4%), а по оптимистическому сценарию такой курс сохранится и в первой половине 2014 года. В пресс-службе Нацбанка до окончания саммита в Вильнюсе воздерживаются от комментариев по данной теме. Однако эксперты уверены в продолжении прежней политики НБУ. "Нацбанк строго отслеживает настроения на валютном рынке, где пока не наблюдается ажиотажа, – отмечает Агшин Мирзазаде. – Если усилятся девальвационные настроения, НБУ в рамках своей обычной тактики может понижать банковскую ликвидность, удовлетворять спрос интервенциями, отслеживать спекулянтов и применять к ним санкции". Но в случае критического падения уровня ЗВР из-за невозможности за счет других источников рефинансировать госдолг, контроль НБУ над валютным рынком может ослабевать.

Цена отложенных реформ

За короткой передышкой за счет бонусов от северного соседа скрываются более отдаленные риски. "Срыв подписания соглашения с ЕС усиливает негативный фон, окружающий экономику Украины, – говорит руководитель аналитического подразделения группы Инвестиционный Капитал Украина (ICU) Александр Вальчишен. – Следовательно, девальвационные предпосылки продолжат накапливаться".

Несмотря на то, какое решение будет принято в Вильнюсе, ключевые проблемы, озвученные МВФ, нужно решать, - уверен руководитель аналитического департамента компании Мастер брок Леонид Белозерский. "Нужно привести цены на газ для теплокоммунэнерго и населения к экономически обоснованному уровню, уменьшить дефицит Пенсионного фонда и отпустить курс гривни в свободное, но контролируемое плавание. Правда, учитывая низкую финансовую грамотность населения и приближение выборов, полагаться на это не стоит", - сетует финансист. А посему перечень рисков от неподписания ассоциации можно дополнить перспективой углубления стагнации из-за отказа от трансформации экономики. Напоминаем, по прогнозам Всемирного банка, только изменения в госполитике обеспечат Украине устойчивый рост в 2015-2016 годах, а пренебрежение реформами закончится вынужденной коррекцией после наступления 2015 года, в том числе – возможной глубокой девальвацией нацвалюты.

Стоит отметить, что после отказа от евроинтеграции РФ может стать для Украины чуть ли не единственным внешним источником валютных займов. Их политической ценой может стать вступление в Таможенный союз, интеграция в ЕЭП и т.д. Если мосты между Украиной и ЕС будут сожжены, Россия для принуждения к дружбе может на новом уровне задействовать рычаги экономического давления.

Альтернативная история

Подписание договора с Евросоюзом также несет в себе некоторые риски. "Возможная ассоциация с ЕС негативно повлияла бы на торговый баланс Украины в краткосрочной перспективе, - считает Леонид Белозерский. – Но в течение пятилетнего периода торговый баланс понемногу улучшался бы в зависимости от качества и глубины реформ". Компенсировать риски могли помочь заимствования навнешних рынках,кредиты ЕС и финансирование МВФ.

Третий сценарий, заключающийся в традиционном украинском шпагате между ЕС и РФ, также не стоит исключать. "Это может стать определенным компромиссом с точки зрения электората, однако 2014 год будет нести наибольшие риски для экономики и валютного рынка Украины. Такого рода самостоятельность заставит страну функционировать в режиме короткого горизонта планирования и высокой неопределенности", - отмечают в РА Кредит-Рейтинг.

Обсудить на форуме

Мария Бабенко