Что в корзине. К каким валютам могут привязать курс гривни

Необходимость привязки курса гривни не к доллару, а к мультивалютной корзине в Украине обсуждается уже не первый год. В июне 2013 года интерес к этой теме вновь всколыхнуло содержащееся в ежегодном послании президента к Верховной Раде предложение Виктора Януковича рассмотреть возможности перехода к режиму курсообразования на основе корзины валют. Подобные изменения, по оценке опрошенных экспертов, могли бы стать первым шагом, направленным на либерализацию курсовой политики.

"Гривня не будет слишком зависимой от одной валюты, а принципы формирования рыночного курса, которые служат ориентирами для бизнеса и населения, останутся прежними, – анализирует возможные последствия нововведения начальник сектора рыночных исследований Украинского кредитно-рейтингового агентства Виктор Шулик. – Сложности при этом могут возникать при попытке поддерживать заданный курс нацвалюты, поэтому роль НБУ в этом процессе может постепенно ослабевать, чего, собственно, и добивается ряд международных организаций".

По всей видимости, приходящийся на 2013 год пик долговой нагрузки и некоторое охлаждение на внешних рынках капитала заставляет Украину вновь вернуться к обсуждению болезненных вопросов, которые традиционно становятся камнем преткновения в переговорах с крупнейшим внешним кредитором государства – Международным валютным фондом. Впрочем, вопрос о том, приведут ли сигналы, прозвучавшие в послании президента к Верховной Раде, к реальным действиям, пока остается открытым.

Гривне придется прогнуться

"Привязка к валютной корзине – это еще не плавающий курс, но уже более гибкий режим и понятные для инвесторов правила, – считает руководитель аналитического департамента инвесткомпании Concorde Capital Александр Паращий. – При таком подходе Нацбанк будет ориентироваться на усредненный расчетный показатель по корзине валют. Если, например, доллар укрепится на 5%, а евро ослабится на 5%, то никаких интервенций регулятор проводить не будет, поскольку средний показатель для гривни останется неизменным". В то же время, после привязки к корзине валют гривня начнет колебаться даже при стабильном долларе.

"Переход к мультивалютной корзине рассматривается как наиболее мягкий и безболезненный для украинской экономики способ перехода к плавающему курсу национальной валюты, - считает начальник отдела рейтингов финансовой сферы рейтингового агентства IBI-Rating Анна Апостолова. - Этот шаг поможет сгладить неблагоприятное влияние колебаний внешних рынков. Однако, не стоит забывать о том, что в условиях нестабильной экономики фиксация валютного курса является в некотором роде якорем финансовой стабильности страны". Для перехода к новым стандартам в курсовой политике собеседница ЛІГАБізнесІнформ рекомендует создать прозрачную, адекватную требованиям украинского рынка схему расчета валютного курса, обеспечить наличие золотовалютных резервов в соответствующих валютах и разработать действенную схему таргетирования инфляции с целью удержания финансовой стабильности в стране в случае девальвации нацвалюты.

В корзину положат валюту торговых партнеров

Состав корзины валют, к которым будет привязан курс гривни, в первую очередь, будет зависеть от текущего и прогнозируемого товарооборота государства. Поэтому вполне логичным станет ориентация на валюты, которыми рассчитываются с основными партнерами по внешнеэкономической деятельности. Александр Паращий предполагает, что Украина скопирует опыт России, где с 1 февраля 2005 года курс рубля привязывается к бивалютной корзине, состоящей из доллара (55%) и евро (45%). Виктору Шулику в большей мере импонирует структура валютной корзины в Беларуси. Согласно информации Нацбанка республики Беларусь стоимость корзины валют в этой стране рассчитывается как среднее арифметическое величины двусторонних курсов белорусского рубля к доллару, евро и российскому рублю.

Руководитель аналитического подразделения группы Инвестиционный Капитал Украина (ICU) Александр Вальчишен предостерегает Украину от простого копирования опыта северного соседа, считая российскую бивалютную корзину слишком узкой. Собеседник ЛІГАБізнесІнформ рекомендует включить в корзину все валюты основных торговых партнеров Украины – доллар США, евро, юань, российский рубль, польский злотый, турецкую лиру и белорусский рубль. "Лучше формировать корзину не только в соответствии со структурой внешнеэкономических расчетов, но и с учетом состава золотовалютных резервов НБУ, поскольку стабилизация курса, особенно на начальной стадии перехода к мультивалютной корзине, потребует проведения интервенций в соответствующих валютах, – заключила собеседница ЛІГАБізнесІнформ. – Однако, большое количество валют усложняет процессы регулирования, прогнозирования и контроля над колебаниями валютного курса".

За и против

В целом эксперты оценивают возможные последствия привязки гривни к корзине из нескольких валют как положительные. "Более гибкая курсовая политика сэкономит резервы НБУ, – считает Виктор Шулик. – Кроме этого, привязка курса к мультивалютной корзине может ослабить риски, которые возникают при девальвации или укреплении одной из валют, для компаний, ведущих внешнеэкономическую деятельность". Александр Вальчишен не рекомендует медлить с подобными нововведениями в курсовой политике, так как в краткосрочной и среднесрочной перспективе доллар будет дорожать. Соответственно, будет укрепляться курс гривни относительно других валют. "Если украинская экономика не отойдет от текущей политики монетарной привязки к доллару, дорогая валюта для Украины повлечет за собой снижение спроса на отечественную продукцию, падение конкурентоспособности, а также усугубление торгового дефицита", - подчеркнул эксперт.

"Экономика Украины пока не готова к такому шагу, - считает Анна Апостолова из IBI-Rating. - На сегодняшний день имеется значительный дефицит платежного баланса, а объем золотовалютных резервов остается достаточно низким. Поэтому, прежде чем осуществлять столь значительные изменения, следует решить текущие экономические проблемы и обеспечить запас прочности. Поспешность во внедрении данных изменений может потянуть за собой дальнейшую дестабилизацию экономики, обесценивание гривни и уход в тень значительной доли расчетов". Также привязка гривни к корзине валют несет в себе некоторые репутационные риски. "Реакцию населения на такой шаг трудно предугадать, поскольку уже не первый месяц правительство зомбирует украинцев утверждениями о незыблемости гривни, – предупреждает Александр Паращий. – А населению, которое по-прежнему ориентируется на курс доллара как на показатель стабильности украинской валюты, перестроиться будет довольно сложно".

Мария Бабенко