Денежная иллюзия. Мифы и реальность монетарной реформы

Национальный банк планирует быстрый переход от таргетирования обменного курса к инфляционному таргетированию. В этом контексте ожидания населения и доверие к действиям власти имеют решающее значение. Вместе с такими привычными инструментами как независимый центральный банк и ответственная монетарная политика, для влияния на психологию людей можно применить и необычные методы, например, реденоминацию.

Реденоминация означает изменение номинальной стоимости банкнот или монет денежной единицы, которая обычно приводит к росту ценности базовой единицы этой валюты. Реденоминацию обычно проводят после того, как длительная высокая инфляция приводит к высоким номинальным ценам ежедневных транзакций, которые усложняют их проведение. Также ее используют новообразованные страны, которые хотят иметь собственную монетарную политику, или в результате входа в монетарный союз.

У реденоминации нет прямого экономического смысла, если допустить, что экономические агенты являются полностью рациональными и пользуются реальными, а не номинальными, величинами. Более того, некоторые страны, которые провели реденоминацию в течение прошлого века, позже были вынуждены повторить этот шаг. (Бразилия осуществила шесть реденоминаций в период от 1942 до 1994 гг.). В то же время существуют развитые экономики (например, Япония и Южная Корея), чья валюта относительно стабильна несмотря на то, что один доллар США или евро соответствует сотням или тысячам денежных единиц этих стран. Таким образом, наивно допускать, что отбрасывание нескольких нулей с банкноты магическим образом стабилизирует валюту. Реальным фактором стабилизации должна быть рассудительная фискальная и монетарная политика.

Читайте также - Фактор межбанка: кто обвалил курс гривни

Опросы в странах, в которых состоялась реденоминация, показывают, что одним из очевидных преимуществ такого шага является более высокая стоимость валюты и повышенное доверие к государственной политике. Это может выглядеть странно, поскольку экономические агенты должны быть больше заинтересованы в реальном доходе, то есть количестве товаров и услуг, которые они могут приобрести, а не количестве нулей на банкнотах.

Склонность рассматривать валюту в номинальных, а не в реальных, величинах известна как "денежная иллюзия". Этот термин создал американский экономист Ирвин Фишер, в 1928 году опубликовавший книгу "Денежная иллюзия" ("Money Illusion" на английском). Эта книга описывает не только реденоминацию, но и все случаи замены реальных величин номинальными при принятии экономических решений. Если у людей есть психологическая склонность, не позволяющая различать номинальные и реальные величины, это противоречит одному из основных предположений общепринятой экономической теории о рациональности экономических агентов.

Денежную иллюзию можно рассматривать как особенный случай фрейминга, описанного в одной из наиболее цитируемых экономических статей последних десятелетий авторства Канемана и Тверски "Теория перспективы: Анализ решений в условиях риска" ("Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk"). Основной идеей фрейминга является то, что преимущества экономических агентов могут меняться в результате разной презентации одной и той же ситуации. Например: две группы людей попросили представить, что у них рак легких и они должны выбрать либо радиотерапию, либо хирургическое вмешательство в качестве лечения. Обе группы получили данные, которые отличались лишь тем, как были представлены результаты: в виде вероятности выжить или умереть. Хотя данные были теми же, выбор групп существенно отличался, что показало важность фрейминга.

Читайте также - Данилюк: Украине придется сократить расходы в бюджете этого года

В экономической литературе исследуют преимущественно развитые экономики, таким образом, существование денежной иллюзии исследовали в основном для стран, которые вошли в Европейский монетарный союз и приняли евро вместо местной валюты. Проверить этот эффект можно подсчитав размер благотворительных взносов. Если реденоминация влияет на экономических агентов, реальная стоимость благотворительных пожертвований после перехода на евро изменится. Исследования выявили статистически значимые изменения, а именно рост реальной стоимости пожертвований, которая свидетельствует в пользу гипотезы о денежной иллюзии.

Отношение и ожидания - очень важные составляющие любой реформы. Например, одной из наиболее успешных украинских реформ стало создание новой полиции. Поддержка полиции стремительно выросла и остается на невиданном в Украине уровне, хотя данные об уровне преступности пока показывают отсутствие значительных улучшений. Таким образом, иногда яркая презентация может повысить ожидания даже без немедленных результатов. Реденоминация может стать таким инструментом.

Википедия приводит 101 случай реденоминации в период от 1826 до 2016 года (включает ввод собственной валюты после получения независимости и переход на евро), десятки из которых состоялись в странах Центральной и Восточной Европы и бывших советских республиках. Большинство случаев (62) произошло в результате инфляции или гиперинфляции.

В поддержку реденоминации приводят такие аргументы: