Где искать лекарство от еврокризиса

Пока кризис в еврозоне все еще далек от разрешения, будущее валютного союза остается в центре горячих споров. Поляризация позиций препятствует политикам ЕС согласовывать и осуществлять эффективную стратегию кризисного реагирования.
Cледует обратить внимание на то, кто является настоящим победителем, а кто – проигравшим. Учитывая, что еврозона условно делится на две категории - северные страны-кредиторы и южные страны-должники - ответ на вопрос может дать взгляд на активное сальдо текущего платежного баланса, которое показывает экономический успех или неудачу.
Согласно общепринятой точке зрения, страны с внешним дефицитом "получают прибыль" от притоков капитала до тех пор, пока увеличение импорта и рост заработной платы не начинают оказывать негативное влияние на счет текущих операций, а инвесторы не прекращают финансировать свой дефицит. Это означает, что любые доходы, полученные от поддержания дефицита текущего счета, являются временными, иллюзорными, и опасными. Следовательно, можно предположить, что страны с дефицитом являются "лузерами" еврозоны. Ведь в итоге краткосрочный бум становится пузырьком. Когда он лопается, начинается финансовый кризис, который, в конечном счете, ведет к дефолту и депрессии. Согласно этой точке зрения капитал, вытекающий из страны с внешним активным балансом, означает сокращение инвестиций и экономический спад.

Напротив, история более благосклонна к странам с положительным сальдо платежного баланса. Взять, к примеру, Соединенное Королевство, экспорт которого подпитывал экономический рост государства в течение девятнадцатого века. Великобритания тогда инвестировала свои накопленные иностранные активы, получая доходы, которые поддерживали ее финансовое положение и ограничивали расходы по займам.

Германия, устойчивое финансовое положение которой позволило пережить нынешний кризис и защитить свои сбережения, является в еврозоне победителем. Но может ли подобный национальный успех считаться победой в разрушающемся валютном союзе?
В действительности, "нормальный" экономический и валютный союз должен учитывать расхождения в производительности и конкурентоспособности между государствами-членами, которые возникают из-за различий в обеспечении финансовыми ресурсами, доступе к технологиям, или структуре расходов. Это подразумевает создание системы поощрений и санкций, которые призывают участников союза к реформированию и конкуренции, наряду с резервной сетью финансовой поддержки. Но, много споров ведется именно о том, как такая финансовая поддержка должна быть оказана.