Каким Нацбанк видит будущее экономики

В четверг, 2 апреля, обновленная аналитическая команда НБУ под руководством Дмитрия Сологуба впервые презентовала так называемый инфляционный отчет и макроэкономический прогноз до 2017 года. Отныне данный аналитический продукт будет публиковаться ежеквартально – через неделю после проведения в конце квартала заседания комитета по монетарной политике.

Сознательно упуская подробности инфляционного отчета за прошлые периоды (объем документа – 71 страница), ЛІГАБізнесІнформ решила сосредоточиться на основных макропрогнозных показателях на текущий и будущий годы.

Прогнозные допущения

Прогноз основных макроэкономических показателей основан на следующих внутристрановых допущениях:

Экономическая активность в Донецкой и Луганской областях начиная со ІІ квартала текущего года будет расти на 1% ежеквартально.

Украина продолжит сотрудничество с МВФ, выполнит все свои обязательства и получит запланированное финансирование от международных кредиторов в полном объеме.

Внешнее официальное финансирование составит $16,5 млрд в 2015 году и $7,7 млрд в 2016-м.

Импорт газа в 2015-м составит 20,8 млрд куб. м по цене $287,1 за 1 тыс.куб.м на общую сумму $6 млрд., а в 2016-м - 15 млрд куб. м по $292 за 1 тыс.куб.м на $4,4 млрд.

Дефицит Нафтогаза составит 58 и 5,4 млрд грн соответственно.

Повышение тарифов для населения достигнет: на газ – 285% и 74%, отопление – 67% и 92%, горячую воду – 67% и 92%, электроэнергию – 69% и 56% соответственно в 2015-м и 2016-м годах.

Минимальная зарплата – 1231 и 1392 грн, прожиточный минимум – 1189 и 1343 грн соответственно.

Сам прогноз

Экономическая активность

Снижение уровня экономической активности продолжится в первом квартале 2015 года. Годовой показатель изменения ВВП будет отрицательным – падение достигнет 7,5 %.

Потребление в 2015-м продолжит снижаться из-за существенного снижения реальных зарплат, роста безработицы, снижения кредитной активности и жесткой фискальной политики.

Инфляция

Инфляция в 2015-м ускорится до 30%, основной рост цен произойдет в первом полугодии. На конец 2016 года инфляция снизится до 16%.

Базовая инфляция будет снижаться быстрее, чем общая (которая в значительной мере определяется ростом административно-регулируемых цен) и на конец 2015-го составит 25%, а в 2016-м снизится до 7-8%.

Продовольственные цены будут находиться под влиянием низких мировых цен, что ограничит ценовую динамику в Украине. Основной рост прогнозируется в І квартале.

2015-й станет годом наиболее значительной коррекции тарифов.

Фискальный сектор

Фискальная политика в 2015-м ожидается вынуждено жесткой из-за существенного роста расходов на обслуживание долга (4,8%) при ограничении общего дефицита.

Государственный и гарантированный долг существенно вырастет в 2015-м (до 93% ВВП) в основном за счет курсовой переоценки валютной составляющей. Внешний государственный и гарантированный долг по результатам года вырастет до 59% ВВП.

Платежный баланс

Позитивный эффект для экспортеров вследствие роста ценовой конкурентоспособности будет нивелирован низкими мировыми ценами на основные экспортные группы товаров, уничтожением производственных мощностей и инфраструктуры из-за военного конфликта на востоке страны и ограничительными мерами в торговле с Россией.

По результатам 2015-го дефицит текущего счета снизится до 1,3% от ВВП, или $1,1 млрд (с 4% от ВВП, или $5,3 млрд в 2014-м).

В 2016-м прогнозируется постепенное восстановление как внешнего, так и внутреннего спроса. По результатам года текущий счет будет оставаться дефицитным на уровне 0,8% ВВП, или $0,8 млрд.

В 2015 году прогнозируется возвращение к профицитному финансовому счету - $3,1 млрд (по сравнению с дефицитом $8 млрд в 2014-м).

В 2016-м профицит финансового счета вырастет до $5,6 млрд благодаря улучшению инвестклимата и увеличению притока частного капитала в Украину.

В результате в 2015 году сводный платежный баланс прогнозируется с профицитом $2 млрд, поступления от МВФ – около $10 млрд, что обеспечит рост золотовалютных резервов до $18,2 млрд.

В 2016-м ожидается дальнейшее увеличение профицита сводного платежного баланса до $4,7 млрд.

Разрыв финансирования на протяжении действия расширенной программы сотрудничества с МВФ в 2015-2018 годах оценивается в $40 млрд. За счет кредита МВФ он покрывается менее чем наполовину – на $17,5 млрд.

Монетарный сектор и финансовые рынки

В 2015 году рост номинального ВВП будет требовать увеличения денежного предложения для его обслуживания. По прогнозу НБУ, рост денежной массы будет обеспечен преимущественно за счет роста объема наличности.

Со ІІ квартала 2015-го допускается возобновление притока гривневых депозитов в банковскую систему, а с ІV квартала – и в иностранной валюте.

В 2015-м ожидается прирост денежной массы на 21,9%, монетарной базы – на 27,3% (91 млрд грн). В 2016-м – на 16,5% и 15,3% соответственно.

Риски прогноза

Возможное углубление военного конфликта на востоке страны может привести к значительной переоценке рисков инвесторами и обусловить дополнительный отток капитала из страны, что приведет к дополнительной девальвации гривни. Такие события могут еще больше ухудшить инфляционные ожидания.

Ситуация в сельском хозяйстве может оказаться достаточно сложной даже при условии высокого урожая. Это связано прежде всего с ограничениями экспорта продукции в Россию и перенасыщением европейского рынка.

Дополнительным риском является повышение уровня неплатежей населения в условиях роста тарифов на коммунальные услуги.

В случае значительного улучшения ситуации на востоке страны возможно ускорение показателей экономической активности.

Руслан Кисляк