Рост цен на продукты и коммуналку, карантин и курс до конца года. Девять графиков от НБУ

Раз в три месяца Нацбанк публикует Инфляционный отчет – подробный документ о ситуации в украинской экономике и ее перспективах.

Апрельский отчет НБУ вышел в примечательное время: рост цен заметно ускорился, доллар дорожает из-за российской армии на границах (хотя должен был дешеветь), жесткий карантин в крупных городах снова больно бьет по бизнесу и госбюджету.

Что об этом думают в одной из главных финансовых госструктур?

LIGA.net выбрала самое важное из отчета Нацбанка.

Инфляция – главное экономическое событие года

В этом году НБУ прогнозирует самую сильную инфляцию за последние несколько лет: почти 10% во втором-третьем кварталах и 8% - к концу декабря.

Рост цен заметен уже сейчас (8,5% – в марте). Среди прочего дорожали подсолнечное масло, яйца, безин, коммунальные услуги.

Что будет дальше? Нацбанк говорит о подорожании следующих товаров.

Энергоносители и все, что с ними связано. С начала года мировые цены на нефть выросли на 30%, газ подорожал на 64% в сравнении с первым кварталом 2020-го.

Прогноз НБУ – цены на нефть в целом останутся стабильными (возможно снижение стоимости барреля нефти Brent с текущих почти $70 до примерно $60), газ подешевеет с нынешних $250/тыс. куб до $200, но все равно летом он будет стоить вдвое дороже, чем в середине прошлого года.

От этой динамики, так или иначе, зависят цены многих групп товаров. Во-первых, коммунальные услуги (отопление и горячая вода уже дороже на 10%, чем год назад, электроэнергия – на 37%, водоснабжение – на 11%, канализация – на 19%). Во-вторых, бензин, который уже подорожал на 12% год к году.

В Нацбанке отмечают, что в Украине и других странах-партнерах, подорожание нефти на треть добавит порядка двух процентных пунктов к итоговому показателю инфляции 2021 года.

Подсолнечное масло (спойлер – из-за экспортеров). В марте масло подорожало на 48,5% год-к-году, по данным Госстата.

В НБУ это объясняют рекордными ценами на мировых рынках: индекс цен на украинский экспорт – на максимуме за восемь лет. Регулятор прогнозирует, что цены на зерновые и масличные будут снижаться, но все равно пока останутся на высоком уровне.

"Учитывая открытость экономики, высокие внешние цены приводят к росту цен и на внутреннем рынке", – поясняют  в НБУ.

Стоит ли государству вмешиваться в этот процесс? В НБУ – против.

"Попытки административного влияния на внутренние цены могут привести либо к дефициту, в случае регулирования цен, либо к репутационным потерям из-за нарушения международных торговых обязательств, в случае экспортных ограничений", – предупреждают в Нацбанке.

Яйца, майонез, сахар, мука – из-за инфляции в мире. Яйца – лидер подорожания по итогам прошлого месяца – плюс 109% к марту 2020-го, сахар – плюс 65%.

В НБУ объясняют это глобальной тенденцией, влияние которой пропадет нескоро: дорогие продовольственные товары и рост цен на энергоресурсы во всем мире.

Это стало причиной резкого подорожания яиц (в частности, зависят от цен на корма и топливо). К факторам роста цен на муку и сахар нужно добавить слабый урожай пшеницы и сахарной свеклы в прошлом году. Подорожание майонеза и маргарина – прямое следствие ценового ажиотажа вокруг подсолнечного масла, которое используется в производстве этих товаров.

В ближайшие месяцы цены на указанные товары будут оставаться высокими. Снижение возможно уже после поступления на рынок новых урожаев, допускают в НБУ.

Импорт, особенно техника из Китая. Неожиданный вклад в инфляцию может дать "контейнерный кризис" – морские перевозки из Азии в Европу и Северную Америку подорожали вдвое из-за дефицита контейнеров в китайских портах (в НБУ это связывают с ограничениями из-за пандемии).

Пока этот фактор не проявил себя на украинском рынке (по данным Госстата, бытовая техника подорожала на 4,4%), но в будущем он может повлиять на цены украинских импортеров в рознице.

"Карантин красных зон" почти не навредил

НБУ не считает, что жесткий локдаун, введенный в крупных городах в марте-апреле, сильно повлияет на экономику – всего "минус" 0,1 процентный пункт от ВВП. Карантин в начале 2021 года отобрал 0,2% экономического роста, тогда как в прошлом году коронакризис обвалил экономику на 11% во втором квартале.

Почему новые локдауны не отображаются на экономике так же болезненно? В Нацбанке видят несколько причин.

Во-первых, жесткие ограничения были введены не по всей стране: с конца марта в красных зонах находилось 10-12 областей, а также Киев, их совокупный вес в ВВП составляет 50-60%.

Во-вторых, бизнес и население уже приспособились к карантину, в том числе благодаря онлайн-торговле и услугам доставки.

В-третьих, текущие ограничения менее жесткие, чем в марте-мае 2020-го: разрешена торговля и обслуживание по предзаказу или записи, общественный транспорт более доступен за счет большего количества спецпропусков.

В-четвертых, несмотря на карантин "красных зон", количество вакансий на сайтах по поиску работы сейчас выше, чем год назад, отмечают в НБУ.

Занятость поддерживали государственные программы. В частности, речь о 8 000 грн пострадавшим наемным работникам и физлицам-предпринимателям в конце декабря 2020 года и весной 2021-го. Такую помощь, по данным НБУ, уже получили около 500 000 человек.

Нацбанк прогнозирует сохранение безработицы на уровне примерно 9,5% в ближайшие несколько кварталов, но уже в 2022 году регулятор ожидает снижения показателя до "природного" значения (означает нормальную ситуацию в экономике) в 8,5%.

Прогноз НБУ на этот год (3,8% роста ВВП после падения на 4% в 2020) основан на предположении о том, что текущие ограничения будут ослаблены уже в мае.

Совокупное влияние на ВВП всех карантинов за первое полугодие оценивается в 0,5-0,6 п.п..

Гривня будет укрепляться, но в конце года – девальвация

Цены на украинский экспорт, возвращение инвестиций иностранных инвесторов в ОВГЗ – в первом и втором кварталах 2021-го гривня должна была заметно укрепиться. Но этому помешали два фактора.

1. Общий тренд на снижение популярности активов развивающихся рынков, несмотря на их высокую доходность (Украина платит около 11-13% годовых – это много).

Причинами можно считать новую волну локдаунов и слабые темпы вакцинации во многих странах "второго эшелона", а также рост доходности казначейских облигаций США, которые считаются самым надежным активом в мире.

Несмотря на это, курс гривни минимально укрепился по итогам первого квартала (на 1,4%). В то же время большая часть валют стран-торговых партнеров Украины среди развивающихся рынков, за этот же период девальвировали к доллару, отмечают в НБУ.

2. Скопление российской армии возле украинских границ практически остановило инвестиции иностранных инвесторов в украинский госдолг в гривне (это укрепляет курс, поскольку нерезиденты продают в Украине дополнительную валюту).

Несмотря на некоторую деэскалацию, в Нацбанке ожидают, что спрос на ОВГЗ со стороны нерезидентов будет "умеренным" во второй половине года.

Согласно консенсус-прогнозу опрошенных LIGA.net финансистов, курс гривни на конец 2021 составит 28,5 грн/$.