В авторской статье для ЛІГА.Финансы Николай Ивченко, руководитель "Forex Club" в Украине, рассказал о том, стоит ли верить громким заявлениям, как определить, что экономика развивается правильно, а также о магическом воздействии слова "дефолт" на сознание

Издание "Business Insider" опубликовало список из восемнадцати стран, которым грозит дефолт. Украина в этом перечне занимает шестое место. Причины - большой размер внешнего долга и замедлившийся рост экономики. Премьер-министр Николай Азаров заявил, что дефолта в Украине "не будет никогда". При этом оппозиция в лице Александра Турчинова считает, что есть все основания говорить о возможном дефолте в Украине. В своей эксклюзивной авторской статье для ЛІГА.Финансы Николай Ивченко, руководитель информационно-аналитического центра "Forex Club" в Украине, рассказал, так ли страшен дефолт.

Существует несколько показателей, по которым можно сделать вывод о вероятности дефолта в той или иной стране.
 
Первый показатель - это соотношение государственного  долга к ВВП. По данным на конец января текущего года. государственный и гарантированный государством долг составил 433,8 млрд.грн., что составляет 43,38% от ВВП за 2010 год (1 000 060 млн.грн.). В среднем по развивающимся странам данный показатель составляет 40%. Поэтому по данному показателю мы находимся в относительно комфортной зоне. 

Громкие заявления о возможности или невозможности не вполне аргументированы


Следующим показателем является средневзвешенная доходность украинских еврооблигаций, которая в данный момент составляет 6,88%, то есть ниже 7%, которые были вначале января текущего года. По данному показателю мы вернулись к докризисному 2008 году. Чем ниже данный показатель, тем ниже стоимость привлечения капитала для страны и тем большее доверие иностранных инвесторов к стране. Если бы риски дефолта были существенными, данный показатель начал бы резко расти, как это было в конце 2008 - первой половине 2009 года (до 30-37%).

Третий показатель – это портфель ОВГЗ (облигаций внутреннего госзайма), принадлежащий нерезидентам. В данный момент он составляет 9,996 млрд.грн., что является подтверждением доверия нерезидентов к Украине и украинской гривне, в частности.

В периоде три года вероятность дефолта в Украине незначительная

Краткосрочный государственный долг Украины на 01.10.2010 составил $2,364 млрд., краткосрочный долг банков - $4,392 млрд., реального сектора экономики -$17,622 млрд. Общая краткосрочная задолженность государства и частного сектора на эту дату составляет $24,378 млрд. ЗВР (золотовалютные резервы) НБУ в данный момент составляют $36,67 млрд. что достаточно для покрытия этой краткосрочной задолженности. 
 
Необходимо понять о каком временном горизонте говорил "Business Insider", оценивая риски дефолта в Украине и в других странах. В периоде три года вероятность дефолта в Украине, по нашему мнению, незначительная – менее 10%.

Звучащие сегодня заявления о возможности или невозможности не вполне аргументированы. Государственный и гарантированный государством долг Украины в 2010 году вырос на 130,8 млрд.грн, в 2009 году данный показатель вырос на 112,09 млрд.грн., а в 2008 – на 101 млрд.грн., что также очень существенно. Отношение данного показателя к ВВП в данный момент относительно комфортно для Украины. Хотя нужно признать, что ситуация стабильно ухудшается. Однако ухудшение ситуации касательно государственного долга имеет место уже последние три года.

Последствия дефолта для любой страны сокрушительны

Дефолта в Украине в ближайшие несколько лет мы не ожидаем. Последствия дефолта для любой страны сокрушительны – это в первую очередь резкое и существенное обесценение валюты, банкротство банков, предприятий, повышение уровня безработицы. 

Если сравнивать ситуацию в других странах мира, в Греции долг по отношению к ВВП, к примеру, составляет 115%, в Португалии – 112%, в Ирландии – 100%, в Аргентине – 50,3%, в Венесуэле – 25,5%. Соответственно, ситуация в этих странах, кроме Венесуэлы, намного хуже украинской, где госдолг составляет 43,4%. Размер долга в этих странах превышает все мыслимые границы. Однако нужно понимать, что три страны (Португалия, Греция, Ирландия) находятся в еврозоне и поддерживаются ЕЦБ, Евросоюзом и Китаем. В Украине такой поддержки нет. Реальные основания для дефолта из всех этих стран, по нашему мнению, есть только у Греции.

Реальные основания для дефолта, по нашему мнению, есть только у Греции

Через дефолт в свое время проходили многие страны, в том числе Франция и Германия после Второй мировой войны. Есть примеры, когда страна после дефолта вставала с колен, и получала конкурентные преимущества - Россия в 1998 году. Однако есть примеры дефолтов, как в Аргентине в 2001 году, когда уровень безработицы в стране достиг 22-24%, а МВФ отказал в финансовой помощи, что вылилось практически в гражданскую войну в стране и погромы. Аргентина до сих пор не может восстановиться после этих негативных последствий.

Психологическая и медиа-составляющая в вопросе дефолта очень важна. Население достаточно чутко реагирует на такие высказывания, и может резко увеличить объем покупки наличной иностранной валюты, что будет дестабилизировать валютный и банковский рынок в стране. Однако привести к дефолту такие высказывания вряд ли могут. Как правило, дефолт в стране наступает после нескольких лет неправильной экономической политики: политики заимствования, денежно-кредитной политики, валютной политики, фискальной.

Население достаточно чутко реагирует на громкие высказывания, но привести к дефолту они вряд ли могут

По нашим оценкам, экономика Украины в этом году покажет рост на 4,5-4,7% вместо 4,2% в 2010 году. Мировая экономическая конъюнктура пока дает основания для умеренно позитивных прогнозов экономики Украины. Экономика США, Китая и других азиатских стран демонстрируют стабильные темпы роста. Цены на сталь и пшеницу, главные экспортные составляющие Украины, находятся на достаточно комфортных уровнях. Мы ожидаем, что курс доллара США в этом году будет стабильным, и будет приближаться к уровню 7,90 грн. Также мы надеемся в этом году на продолжение сотрудничества Украины с МВФ.

Николай ИВЧЕНКО,
специально для ЛІГА.Финансы

Теги:
Если Вы заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.
ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ