Нацбанк – термометр. Он только фиксирует падение или рост гривни

Нацбанк – термометр. Он только фиксирует падение или рост гривни

представитель государства в набсовете Магистральных газопроводов Украины, экс-министр финансов Украины
08.12.2019, 07:01

НБУ уже давно не определяет температуру, то есть курс украинской нацвалюты. Он лишь фиксирует тот курс, который устанавливается на рынке (укр.)

Погода лютує. Мороз зашкалює до – 40. Хто винен? Правильно! Термометр! А може невістка?

Та досить уже гадати. Точно ж відомо - це Національний банк України.

Не треба навіть цікавитися, що НБУ вже досить давно не визначає температуру, тобто курс. Він лише фіксує той курс, що встановлюється на ринку. Складається в умовах майже постійного надлишку твердої валюти, що вже значний період часу тисне на підвищення курсу національної валюти. В умовах зростаючого дефіциту зовнішньої торгівлі товарами, що мене турбує.

Торгову прогалину допомагає закривати потік коштів українських заробітчан. Але цього року запрацював новий зростаючий потік доларів, що ганяються за українською гривнею, яку використовують у подальшому для купівлі державних облігацій – ОВДП. До початку 2019 року цей потік кілька років тримався на рівні близько $200 млн. Зараз сягає $4,4 млрд.

Читайте також - Долар по 23 вже на наступному тижні? Що відбувається і де зупиниться гривня

Особливої радості цей потік мені не додає. Бо це не стабільний потік, як експорт чи кошти заробітчан. І може статися так, що сьогодні цей потік є, завтра він пересохне, а післязавтра швидко розвернеться в інший бік.

Мене не радує і таке істотне зміцнення гривні (падіння курсу долара), бо фундаментальні чинники для такої динаміки поки що не сформовані.

Тим не менше зараз на ринку доларів більше, ніж попит на них. І це факт, який комусь подобається, комусь ні, але від чиїхось уподобань він не зникне.

Та повернемось до невістки. Чи стояв НБУ осторонь цих процесів? Ні, він скуповував долари, поповнюючи валютні резерви. В умовах значних виплат за боргами цього року, це дозволило утримувати резерви на досить непоганому рівні. 

Закономірне у багатьох просте і очевидне питання – чому він не скуповував весь надлишок доларів? Бо можливості такого викупу у нього обмежені. 

Читайте також - Долар рекордно подешевшав і коштує вже менше 24 грн. І це не межа. Розбір LIGA.net

Мушу нагадати, Нацбанк – це не комерційний банк. Він грошей не має, але він, на відміну від комерційних банків, може їх придумувати. Але за таке "придумування" нам доводиться дорого платити із власних кишень – внаслідок інфляції. Тримати одночасно і ціни, і курс НБУ не може. Бо це завдання несумісні.

У нас від НБУ вимагають і низької інфляції, і стабільного курсу долара, утримання від зниження якого потребувало б значно більших масштабів емісії грошей.

НБУ повинен постійно знаходити компроміс між потребою у формуванні резервів та потребою утримання інфляції. Можна сперечатися щодо межі цього компромісу. Але не можна вимагати від держрегулятора відмовитися від виконання головної своєї функції – забезпечення цінової стабільності.

Мені зрозуміле занепокоєння українських експортерів щодо ситуації. Але на прибутковість експорту впливають не тільки доходи (залежать від курсу), але і витрати (залежать від зростання цін, на які у свою чергу впливають емісійні вливання НБУ). А тому вища інфляція, у випадку спроб утримання курсу, даватиме ті ж наслідки, що і падіння курсу долара.

Насамкінець зазначу: суспільну увагу треба привертати не до того місця, де знімають показники термометра, чи до того, де тримають інший "термометр" – ОВДП, який є вимушеним інструментом реакції на наші хронічні гріхи популізму – старі і нові. Ми маємо дивитися туди і тоді, де і коли формуються чинники, від яких залежить погода і показники термометра. І не тільки термометра.

Републикация полной версии материала запрещена (без письменного разрешения редакции)

Если Вы заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.
Статьи, публикуемые в разделе "Мнения", отражают точку зрения автора и могут не совпадать с позицией редакции LIGA.net

Комментарии

Последние новости

Выборы в Беларуси"Уже народ, а не народишко!". Как выборы-2020 изменили Беларусь