Украина разместила еврооблигации. Кратко, скучно и без эмоций

Украина разместила еврооблигации, вернувшись на рынок заимствований спустя 13 месяцев. Минфин осуществил размещение путем выпуска двух серий бумаг. Были проданы пятилетние еврооблигации с доходностью 9% на сумму $750 млн. И десятилетние бумаги с доходностью 9,75% на сумму $1,25 млрд. Общий объем заявок, поданных инвесторами составил $4,9 млрд. Сразу необходимо оговориться, что удовлетворять все заявки является признаком плохого тона и хорошее соотношение размещения к спросу начинается от 1:3. Хорошо, конечно, если спрос превышает ваши запросы и в пять раз, и в десять раз, что позволяет вам существенно снизить доходность. Но это не наш случай.

Размещение стало возможным благодаря достижению договоренностей с МВФ о новой программе. До этого момента выход на внешние рынки для Украины был закрыт. Еще при размещении прошлого займа, в сентябре 2017 года, инвесторы покупали украинские долги с расчетом, что уже до конца 2017 года Украина получит новый транш. После того, как сотрудничество с МВФ было поставлено на паузу, а Украина никак не могла выполнить взятые на себя условия, оценка украинских рисков постоянно ухудшалась, а покупать новые долги инвесторы были не готовы. Подъем тарифов на газ не только разблокировал сотрудничество с МВФ, но и позволит Украине выйти на внешние рынки.

Ситуация на внешних рынках в момент выхода на рынок Украины сложилась крайне неблагоприятная. Насколько удачным оказался тайминг для займа в прошлом сентябре, что позволило назвать то размещение одной из лучших сделок на рынке (оценка Bloomberg), настолько неудачна ситуация на рынке сейчас. Ситуация на развивающихся рынках, к которым относятся и украинские долговые инструменты, неблагоприятна на протяжении этого года. Во многом это было определено кризисами в Турции и Аргентине, которые усугубили общие опасения на фоне повышающейся стоимости денег в мире. Одновременно в данный момент на рынках США и других развитых стран наблюдается резкое падение с робкими попытками восстановления. Такие события всегда влияют на восприятие инвесторами риска и резко снижают спрос на активы развивающихся стран, в том числе и Украины. Затянув переговоры с МВФ, Украина вынуждено была выходить на рынок именно сейчас, не оставив себе пространства для выбора. И поставив себя в зависимость от игроков на рынке, которые понимают, что могут выкручивать Украине руки, ведь стране все равно некуда деваться.