Пенсионные инвестиции: куда вкладывают деньги частные пенсионные фонды

Активные дискуссии о внедрении в Украине обязательного накопительного уровня пенсионного обеспечения часто упираются в аргумент об отсутствии финансовых инструментов для вложений. Мол, украинцы аккумулируют значительный финансовый ресурс, но эти накопления на старость некуда будет инвестировать, чтобы их не "съела" инфляция.  

У правительства на это два аргумента. Во-первых, такой денежный ресурс должен дать толчок развитию фондового рынка. Во-вторых, даже при нынешних условиях негосударственные пенсионные фонды, где сейчас украинцы могут откладывать на старость добровольно, инвестируют с неплохими результатами.  

Минувший год НПФ завершили со средневзвешенным уровнем доходности инвестиций в 11,4% при 5% инфляции. Правда, в нынешнем году, доходность вряд ли превысит инфляцию – цены растут быстрее. 

Во что вкладывают пенсионные фонды? Разбираемся в партнерском проекте с Ліга Пенсія.

Консервативные инвестиции 

Львиная доля всех инвестиций – это государственные ценные бумаги и депозиты. 

Как мы уже писали, государство устанавливает правила, куда и в каком объеме такие фонды могут вкладывать средства участников. Эти регуляции удерживают фонды от слишком рисковых вложений. Поэтому стратегии инвестирования НПФ называют консервативными. 

Согласно установленным законом правилам, НПФ могут вкладывать в ОВГЗ (ценные бумаги, доходы по которым гарантирует Кабинет министров) не больше половины своего портфеля. Такие же ограничения установлены для банковских депозитов. 

По данным Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая дает аналитический срез на 30 июня 2021 года, государственные ценные бумаги занимают 47,2% инвестиций НПФ.  

Общая стоимость активов, инвестированных в этот инструмент, достигает 1,75 млрд грн. С июня 2020 года по июнь 2021 года НПФ увеличили инвестиции в ОВГЗ на 12,4%. 

Сейчас учетная ставка составляет 8,5% годовых. В сентябре Национальный банк повысил ее с 8%. 

При этом доходность государственных ценных бумаг также растет со сроком их погашения. 

"Сегодня ОВГЗ с погашением через год демонстрируют доходность около 11,5%. Фактически премия к учетной ставке составляет три процентных пункта. Если говорить о государственных ценных бумагах с погашением через 600 дней, то доходность – около 12,5%. Это плюс еще один процентный пункт", – отмечает Фастовец. 

Депозиты проигрывают облигациям 

Ставки по депозитам в последние полтора-два года снижаются. Этот инструмент начинает проигрывать не только традиционному лидеру – государственным ценным бумагам, но и корпоративным, а также муниципальным облигациям. 

Доходность депозитов ниже, чем у ОВГЗ по ряду причин: как правило, сроки у них меньше, к тому же это более доступный инструмент для инвестирования, на который высокий спрос, отмечает Фастовец. 

По данным Украинского индекса ставок по депозитам физлиц, ставки на гривневые депозиты на 3-12 месяцев колеблются в рамках 7-8% годовых, долларовых – 0,4-0,99%, евро – 0,2-0,45%. 

По словам главы совета негосударственного фонда "Взаимопомощь" компании ЛИГА Пенсия Ольги Бондаренко, в последние три года оба фонда компании – "Взаимопомощь" (активами управляет КУА "Апинвест" из группы ICU) и ОНПФ "ГАРАНТ-ПЕНСИЯ" (активами управляет КУА "Всесвит") изменяли структуру активов, увеличивая долю инструментов с более высокой доходностью. 

Так, НПФ "Взаимопомощь" сократил долю депозитов, оставив лишь вклады в тех банках, которые предлагают более высокие процентные ставки. При этом в отношении ОВГЗ ставка сделана на долгосрочные бумаги. 

Тем временем, более десяти украинских компаний вышли на рынок заимствований, и это увеличивает их предложение на рынке и дает возможность диверсифицировать риски, поясняет Бондаренко. 

Закон запрещает инвестировать НПФ более 40% своих активов в корпоративные облигации, так как считает этот канал для инвестирования более рисковым. "У НПФ "Взаимопомощь" доля инвестиций в корпоративные облигации составляет 23,4% и может быть увеличена до 25-30% в ближайшие три месяца", – прогнозирует она. В активы ОНПФ "ГАРАНТ-ПЕНСИЯ" включены облигации двух предприятий, и их общая доля в активах составляет 5,5%. 

Так, НПФ "Взаимопомощь" увеличила долю муниципальных и корпоративных облигаций. "В портфеле фонда муниципальные облигации с доходностью от 13,3% до 15,3% и корпоративные – с доходностью от 13,6% до 21,5%", – отмечает Ольга Бондаренко. 

Если взять во внимание то, что по итогам этого года Национальный банк прогнозирует инфляцию на уровне 9,6%, такой уровень доходности с инвестиционной точки зрения выглядит привлекательным. 

Доля инвестиций НПФ в сектор корпоративного долга остается низкой – 8,1% или 302 млн грн, хотя за минувший год рост превысил 50%. У муниципальных бумаг и того меньше – 2,5% всех активов НПФ или почти 92 млн грн, хотя прирост за год составил 36%. 

"На рынке до сих пор недостаточно представлены ни корпоративные облигации, ни муниципальные. На вторичном рынке практически нет никаких торгов по этим инструментам", – полагает Фастовец из Adamant Capital. "Впрочем, в какой-то момент эти рынки должны ожить, так как до кризисного 2014 года они были довольно активными и был интерес со стороны инвесторов", – добавляет он. 

Недвижимость, акции, перспективы 

Помимо указанных инструментов, НПФ также инвестируют в недвижимость, акции, банковские металлы. Правда, на них приходится небольшая доля инвестиций. В частности, вложения в недвижимость занимают 3,1% портфеля фондов или 116%. 

НПФ потенциально могут интересовать инвестиции в недвижимость разного формата – жилую, офисную, торговую, складскую. При этом закон запрещает вкладывать более 10% общей стоимости активов НПФ в этот инструмент. Так, общая сумма вложений в недвижимость украинских НПФ, по данным Нацкомисии, составляет 116 млн грн. Учитывая ограничения, фондам зачастую не хватает средств для инвестирования с удовлетворительным соотношением доходности и риска. 

А вот акции НПФ рассматривают как потенциальные объекты для инвестирования в будущем. 

"В настоящее время мы вместе с КУА рассматриваем как потенциальные объекты для инвестиций фондов в будущем в такие инструменты, как акции иностранных эмитентов, биржевые фондовые индексы, суверенные еврооблигации Украины и иностранных эмитентов, корпоративные облигации украинских эмитентов, которые готовятся к выпуску", – комментирует Ольга Бондаренко. 

В частности, в инвестиционном активе фонда – акции Apple, и это единственный долларовый актив фонда, доля которого составляет 4,1%. 

Портфель ОНПФ "ГАРАНТ-ПЕНСИЯ" напротив, на 74,4% состоит из активов в иностранной валюте. В этом году в него были включены акции иностранных эмитентов и индексных фондов как Vanguard 500 Index Fund,  Invesco QQQ Trust SM, SPDR SnP 500 и iShares Asia 50 ETF. 

"Для ОНПФ "ГАРАНТ-ПЕНСИЯ", который стратегически фокусируется на валютных активах и защите накоплений от курсовых колебаний, видим перспективу расширения портфеля акций иностранных инвестиций, который в настоящее время составляет менее 10% при установленном законодательством лимите в 20%", – добавляет она. 

Автор – Дарина Паламар