Бой быка с медведем. За что дают Нобелевскую премию по экономике

Лауреатами Нобелевской премии по экономике за 2013 год стали американские ученые Юджин Фама, Ларс Питер Хансен (оба - Чикагский университет) и Роберт Шиллер (Йельский университет) - "за эмпирический анализ цен на активы".

"Способа предсказать, сколько будут стоить акции и облигации в ближайшие дни или недели, нет. Но вполне возможно предвидеть, как цены будут изменяться в долгосрочном периоде", - гласит сообщение Нобелевского комитета. Фама, Хансен и Шиллер занимались именно этим направлением экономического анализа. The Wall Street Journal отмечает, что работали ученые по отдельности. Кстати, по меньшей мере двое из участников этого трио имеют диаметрально противоположные взгляды на функционирование финансовых рынков.

74-летний Юджин Фама, старший из трех экономистов, еще в 1965 году сформулировал и озвучил гипотезу эффективных рынков. Он по сей день остается ее приверженцем. Гипотеза Фамы гласит, что вся существенная информация, курсирующая по рынку, сразу и в полной мере отражается на курсе ценных бумаг. Другими словами, рынок называется эффективным в отношении какой-либо информации, если она сразу и полностью отражается в цене актива. Таким образом, Фама исключил возможность того, что инвесторы могут принимать иррациональные и случайные решения. Кроме того, гипотеза эффективных рынков исключает получение сверхприбылей, поскольку информация доступна участникам торгов в равной мере. Наконец, на эффективных рынках, согласно Фаме, не бывает "мыльных пузырей".

В данную гипотезу совершенно не вписываются ипотечные облигации, которые вызвали кризис 2008 года в США и крах финансового гиганта Lehman Brothers. Напомним, эти бонды пользовались необычайно высоким доверием инвесторов и имели соответствующие рейтинги, но фактически оказались "мусорными".

Эти же "мусорные" облигации еще в 2007 году заинтересовали коллегу Фамы по нынешней премии 67-летнего экономиста Роберта Шиллера. В 2007 году Шиллер опубликовал статью, в которой предсказывал скорые потрясения на рынке недвижимости США и последующую панику на финансовых рынках. В 2011 году Роберт Шиллер вошел в список 50 самых влиятельных людей финансового мира по версии Bloomberg. "Шиллер изменил Уолл-стрит", - отмечают аналитики агентства. По их словам, Шиллер значительно популяризировал индексные фонды – инвестфонды, структура которых привязана к структуре определенного фондового индекса. Шиллер также создал свой индекс в сотрудничестве с Карлом Кейзом – индекс цен на дома Кейза-Шиллера. Шиллер заметил, что цены на недвижимость в США фактически удвоились с 2000 по 2006 год. Это позволило ему предсказать падение цен на 35% и последующий коллапс на рынке.

Шиллер вполне допускает иррациональное поведение инвесторов, нечистоплотность финансистов, а также "мыльные пузыри" как результат взаимодействия первых и вторых.