Рейтинговый скандал: кто реально оценил экономику США

Уже два рейтинговых агентства из большой тройки - Fitch Ratings и Standard&Poor's - обновили рейтинги США. И если беспрецедентное снижение рейтинга агентством Standard&Poor's отозвалось обвалом фондовых рынков в начале месяца, то недавнее решение агентства Fitch сохранить рейтинг США на максимально возможном уровне (ААА) прошло практически незаметно.

Эксперты считают, что последние события поставили в интересное положение агентство Moody's, ведь понижение рейтинга может вызвать новую волну коррекции.

Решение агентства Fitch сохранить рейтинг США базировалось исключительно на экономической, а точнее на математической оценке риска дефолта эмитента, считает Игорь Сабадаха, начальник инвестиционно-аналитического отдела интернет-брокера iTrader. В то время как Standard&Poor's, по всей видимости, использовало более гибкий подход к оценкам рисков, связанных с наращиванием госдолга, и учло также и политическую составляющую.

Реакция S&P во многом была вызвана перипетиями вокруг повышения госдолга США. "Вся мировая общественность имела возможность наблюдать, как разворачивалась ситуация с достижением договоренности по поводу поднятия лимита госдолга. И еще до снижения рейтинга рынки уже негативно отреагировали на отсутствие слаженных действий в критические для Америки моменты в высших эшелонах власти", - поясняет аналитик резонанс, вызванный решением S&P.

По словам Игоря Сабадахи, существует еще один важный момент, о котором достаточно мало говорится. "Сейчас Комиссия по ценным бумагам США проводит расследование в отношении сотрудников Standard&Poor's на предмет торговли инсайдерской информацией. Однако основным результатом такого расследование может в конечном итоге стать заявление о необъективности решения S&P, что может иметь негативные последствия для этого агентства и положительно отразиться на росте влияния конкурирующего с ним Fitch Ratings", - считает он.

За последний месяц в экономике США не произошло значимых изменений, которые могли бы кардинально повлиять на улучшение рейтинга, рассказывает заместитель директора аналитического департамента инвестиционной группы "Сократ" Иван Панин. Методологии двух компаний не могут быть одинаковыми, однако они схожи тем, что основываются на оценке пяти основных критериев: экономический, политический, фискальный, монетарный и внешние финансы. S&P снизила свои оценки по двум критериям – фискальный и политический, говорит аналитик.

"Возможно, Fitch не считает текущий дефицит бюджета, а также сложности на политической арене США в плане быстрого, взвешенного и безболезненного принятия решений, способных удерживать качество финансовой системы (например, потолок госдолга США, а также сокращение затрат бюджета) на должном уровне, весомыми факторами, способными повлиять на снижение суверенного рейтинга", - добавляет Панин.

Аналитик считает, что оценка Fitch в условиях повышенной волатильности на фондовых рынках может быть принята неоднозначно. "Так как есть четкие критерии, которые указывают на незначительное, но все же ухудшение показателей, которые выливаются в более низкую шкалу рейтинга S&P. С другой стороны, Fitch поставило рейтинг США на пересмотр 2 августа, когда мы увидели четкие шаги от США, направленные на повышение потолка госдолга и будущего сокращения дефицита бюджета. Возможно, это и отражает рейтинг", - добавил он.

Со своей стороны Николай Ивченко, руководитель информационно-аналитического центра Forex Club в Украине, считает, что S&P при понижении рейтинга США больше опирался на политическую составляющую, то есть неспособность демократов и республиканцев быстро прийти к консенсусу при принятии решения по верхней планке госдолга, а также на финансовую составляющую (размер госдолга и высокий дефицит государственного бюджета).

"Агентство Fitch, скорее всего, просто сделало акцент больше на экономической составляющей. То есть на размере ВВП страны, на том, что отрицательный платежный баланс страны стимулирует развитие всей мировой экономики, на диверсифицированности экономики", - говорит Ивченко.

За прошедший месяц в экономике США в лучшую сторону ничего не изменилось, даже наоборот, появились признаки дальнейшего замедления. "Поэтому нежелание агентства Fitch понижать рейтинг США связано, вероятно, с разными акцентами и проблемными сферами, которые оказываются в их внимании, - отмечает эксперт. - Также мы не исключаем, что решение агентства Fitch связано с желанием поддержать американскую и мировую экономику. Никто не хочет повторения мировой рецессии 2008-2009 года".

"Инвесторы проигнорировали действие, поскольку состояние американской экономики и пересмотренные в сторону понижения прогнозы по темпам роста по-прежнему не дают повода для роста рынков и расходятся с позитивным заявлением Fitch", - считает Игорь Сабадаха из iTrader.

Решение Fitch, конечно, позитивно отразится на мировых финансовых рынках, уверен Николай Ивченко. "Мы видим, что последние несколько дней падение фондовых и товарных рынков прекратилось, и даже наметился некоторый рост. Однако сейчас более существенное влияние на финансовые рынки оказывает замедление экономики США, еврозоны и азиатских стран. Поэтому сказать, насколько долго решение агентства Fitch поддержит мировые фондовые рынки, тяжело. Давление на мировые финансовые пока рынки остается существенным", - добавил он.

Рейтинговое агентство Moody's сейчас находится в довольно интересном положении, поскольку после двух противоположных решений, решение Moody's может также иметь значительные последствия для финансовых рынков.

"Поскольку ранее это агентство неоднократно указывало на политические составляющие рисков, а также беря во внимание низкие темпы развития американской экономики, более вероятным в данном случае будет снижение рейтинга США", - считает Игорь Сабадаха.

Тем не менее, присутствие все тех же политических факторов будет играть далеко не последнюю роль в полярности решения Moody's, и ситуация с расследованием деятельности S&P может сыграть в пользу сохранения рейтинга, добавляет аналитик iTrader.

Скорее всего, агентство Moody's также оставит рейтинг США неизменным на высочайшем уровне, считает Николай Ивченко. После решения S&P понизить рейтинг произошло серьезное падение мировых финансовых рынков. "Поэтому брать на себя ответственность подтверждать это мнение сейчас вряд-ли кто-то осмелится, иначе падение мировых рынков продолжится и вероятность мировой рецессии увеличится", - считает эксперт Forex Club.

Если агентство Moody's оставит рейтинг неизменным, это скорее всего окажется нейтральной новостью для рынков, которые в ближайшее время будет больше обращать внимание на экономические показатели основных стран.

Иван Панин из ИГ Сократ со своей стороны добавил, что пока Moody's не собиралось пересматривать рейтинг США. Однако агентство заявило, что до 2013 года может понизить рейтинг в случае ухудшения прогноза развития экономики или ожиданий сокращения дефицита бюджета.