Инвестбанкир Сергей Фурса о первых последствиях украино-российских договоренностей для финансового сектора страны

Рождественские каникулы завершились, как всегда, внезапно, и мир после праздников вошел в трудовой год, именуемый китайцами годом лошади. Нет-нет - китайский Новый год еще не наступил, и жители Поднебесной продолжают трудиться, аки кони. Западный же мир, судя по динамике рынков, отдохнул очень неплохо. Индекс S&P500 продолжает оставаться на уровне 1845,9 пункта, даже несмотря на устойчивые сигналы о росте экономики и неминуемости дальнейшего сворачивания программы стимулирования. А сам факт того, что ФРС уже тратит на 10 миллиардов долларов меньше, уже и забыли. Более того, даже негативная отчетность Alcoa, которая, как известно по легендам, предрекает сезон корпоративных данных, не пошатнула уверенность рынков. Так что деньги продолжают перетекать на развивающиеся рынки, прежде всего в поисках доходности, что позволило открыть счет новых выпусков даже в нашем регионе. Так что - отдохнули. Хорошо отдохнули.

Но отдохнули по-разному. И если Европа в основном отдыхала традиционно, то Штаты – не совсем. Но оно и понятно - консервативный Старый Свет не изменяет своим привычкам: немцы занимались спортом, французы крутили романы, а британцы как настоящие джентльмены никому ничего не рассказали. Госпожа Меркель каталась на древних лыжах (20 лет, елки-палки, а они еще едут -немецкое качество) и что-то там себе сломала, в то время как французский президент гонял по Парижу на мотороллере с новой пассией. В принципе, с этими амурными делами беда какая-то в последнее время. То Путин развелся, то Мишель Обама вроде ушла от мужа, а теперь еще и самый главный француз отметился не только налогом в 75%. В общем, самое время создавать какой-нибудь "Клуб первых жен с филиалом в Донецке".

Рост или падение отечественного фондового рынка должны восприниматься в контексте наблюдения за миром бактерий через сверхмощный микроскоп

Уж неизвестно, поздравила ли Мишель Барака домашним теплом по возвращению, но все нью-йоркские спекулянты сильно замёрзли, когда вернулись с далеких островов, тратя щедрые прошлогодние бонусы. В такой ситуации лучшим и самым доступным развлечением для них стал просмотр классово близкого фильма "Волки с Уолл-Стрит", где каждый мог узнать свои развлечения. В Украине же мы никак не дождемся этого фильма на экраны – видимо, возникают трудности с адаптированием перевода, и лингвисты подбирают, какая улица лучше подойдет - Грушевского или Банковая. В общем, буржуи развлеклись, отдохнули, потешили свое самолюбие - и не удивительно, что вернулись в хорошем настроении, которое предусматривает, что даже если кто-то ожидает падения, то видит в нем только возможность покупки.

И, конечно же, буржуи готовятся к саммиту в Давосе, который должен состояться уже на следующей неделе. Впрочем, в этом году им на одну радость будет меньше - украинцы впервые за 10 лет не будут бесплатно кормить мировую камарилью. Ну, и правильно - у них там, в конце концов, экономический рост, а у нас кризис. К тому же, мы думаем, что у них там тоже кризис. Не до праздников и дорогих горнолыжных курортов. Так что в этом году ананасы и рябчики, а также борщ и сало пусть едят за свой счет. Нахлебники. Да и ехать туда не надо. С кем там разговаривать? С этим экстремистом Цукербергом? И вообще, Давосские сходки в этом году будут, скорее, похожи на слет каких-то "ботаников" - IT-вечеринка, на которой будут говорить об электромобилях, 3-D принтерах и интернет-, прости Господи, технологиях. Ну, и что тут делать нормальным пацанам? Нет уж, в кризис лучше сэкономить и потом рвануть в Сочи, где соберутся нормальные пацаны со стойкими духовными скрепами, с которыми можно и об охоте поговорить, и в баньку сходить. Да еще и денег дадут - им не жалко.  

В общем, так плавно мы перешли к Украине. Тут тоже начался новый год, во всех смыслах этого слова. Правда, он, скорее, будет годом пони. Фондовый рынок еще жив. Более того, Кабмин даже умудрился одобрить закон о фонде гарантирования для инвесторов на фондовом рынке. Еще несколько взмахов рукой - и участники фондового рынка, работающие с физическими лицами, будут обязаны внести первоначальный взнос в соответствующий фонд гарантирования в размере 1% уставного капитала и затем ежеквартально вносить в него 0,1% среднеквартальной стоимости инвестиций физлиц. Чувствуется, что очередь из физических лиц уже выстраивается перед ритейловыми подразделениями инвестбанков. Жаль только, что сами инвестбанки постараются теперь сбежать куда-то подальше. Благо, бежать есть куда. Вернее, после нас - уже пропасть в виде Судана.

По уровню экономических свобод Украина, как и прежде, стоит в одном ряду с Венесуэлой и Аргентиной

Согласно опубликованному отчету экспертов по уровню экономических свобод, Украина уже находится на уровне своего нового аналога – Северной Кореи. Легкая паника, возникшая после того, как оказалось, что Пакистан (наш привычный уже аналог при описании фондового рынка) стоит выше, быстро прошла. Ведь мы по-прежнему в одном ряду с Венесуэлой и Аргентиной. Латиноамериканские страны вновь возвращают нас к рынку еврооблигаций, где инвесторы традиционно сравнивают нас именно с ними. И скажите еще, что они не правы. Как уже отражено выше, на рынке еврооблигаций действительно прошло мини-ралли, и оно снова коснулось Украины. Доходности по суверенным еврооблигациям с начала года снизились. Инвесторы понимают шаткость договоренностей с Россией, но не готовы ставить против них. Эта игра слишком дорога. Так что Минфин теперь, теоретически, даже мог бы подумать о выпуске новых длинных еврооблигаций чуть выше 9%. Теоретически. Потому как правительство продолжает отдавать предпочтение двухлетним 5%-м займам от России, новый транш которых уже не за горами. На первый взгляд, так дешевле, но, думается, мы еще не забыли самый "дешевый" займ в истории в японских иенах.  

Внутренний рынок сейчас пирует на конвертированный первый транш. Приток гривни вызвал резкий рост ликвидности, что обвалило ставки по госбондам и даже позволило Минфину провести первый за последние месяцы рыночный аукцион по гривневым облигациям. Новый-старый индикатив по девятимесячным бумагам в 8,75% будет теперь светить, как маячок. В такой момент самое время для выхода на арену корпоративных облигаций, ведь предложение госбумаг все равно ограничено, как и щедрость Минфина. Так что тут королями бала могут себя почувствовать бумаги банков, прорвавшихся на рынок в прошлом году, и Укрзализныци, удачно подготовившей выпуск к началу января.

Ну, и немного о рынке акций. Он даже немного вырос в 2014 году, не забывая, впрочем, иногда стремительно падать. Понятно, что вся терминология о росте и падении должна восприниматься в контексте наблюдения за миром бактерий через сверхмощный микроскоп. При этом, за ними можно наблюдать, но их действия трудно оценить, особенно причинно-следственную связь. Ведь динамики индекса УБ уже не зависит не только от траектории индекса S&P500, но уже даже от траектории передвижения автобусов "Беркута".

Обсудить на форуме

Сергей Фурса,
специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital

Статьи, публикуемые в разделе "Мнения", отражают точку зрения автора и могут не совпадать с позицией редакции LIGA.net
Если Вы заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.
ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ