Інфляція, курс, інвестиційні інструменти. Перші монетарні рішення нового голови НБУ

Облікова ставка, яку НБУ підняв у червні до 25%, залишилася незмінною. Макропрогноз змінився на декілька пунктів. Проте жовтнева презентація рішення стала анонсом ще одного способу інвестицій від НБУ — з погляду інвесторів, сумнівного. А анонсованого раніше продажу ОВДП з портфелю НБУ, схоже, не буде.

Що варто знати про жовтневе засідання з монетарної політики НБУ та куди рухатиметься його політика — у матеріалі LIGA.net.

Прогноз позитивний

Пресбрифінг з монетарної політики проходив не в класичному вигляді. Усі учасники — глава НБУ та декілька його заступників  — звітували онлайн. Річ у тім, що всі вони беруть участь у спілкуванні з місією МВФ, яка проходить нині.

"В умовах повномасштабної війни інфляція очікувано зростає, але залишається керованою", — зазначив на пресбрифінгу голова НБУ Андрій Пишний.

Ба більше, регулятор навіть зменшив свої очікування щодо інфляції — з 31% до 30% за результатами 2022 року. Її зниження в наступні роки відбуватиметься майже як і очікувалося раніше: 20,8% у 2023-му та 9,4% зростання цін у 2024 році.

Водночас очікування щодо падіння ВВП відчутно змінилися.

По-перше, прогноз зі скорочення економіки у 2022 році змінився з -33,4% до -31,5%. По-друге, очікування щодо наступного року погіршилися: зі зростання в 5,5% до 4%. Прогноз на 2024 рік також змінився — з плюс 4,9% до плюс 5,2%.

"Наші моделі враховують рівень воєнної активності, просування українських збройних сил і терористичні атаки з боку російських загарбників", — наголосив заступник голови НБУ Сергій Ніколайчук.

У наступні роки поточний рахунок платіжного балансу, як очікується, повернеться до дефіциту. Цьогоріч профіцит складе $6,8 млрд, а після дефіцит складатиме вже $8 млрд та $5,1 млрд. У 2023–2024 роках очікується значна перевага імпорту.

Нинішні очікування щодо міжнародних резервів доволі оптимістичні. На кінець цього року резерви очікуються на рівні $26 млрд (у попередньому прогнозі було $20,8 млрд). У 2023 вони впадуть до $21,7 млрд, а через рік знову зростуть до $27,4 млрд — раніше очікувалося трохи менше у 2023-му та трохи більше у 2024-му.

Нова купівля валюти

Оскільки всі умови зберігаються, а попередній прогноз не зазнав суттєвих змін, правління НБУ вирішило залишити облікову ставку на рівні 25% річних. Її не планують зменшувати, але залишають за собою право збільшити (у разі потреби). 

"Дохідності гривневих депозитів дедалі зростають у відповідь на червневе підвищення облікової ставки. Ми також, безумовно, вітаємо збільшення Міністерством фінансів ставок за гривневими ОВДП", — каже очільник НБУ.

Він зазначив, що нова висока дохідність (до 18,5% річних) від Мінфіну показала непогані результати. На попередніх аукціонах у вересні міністерству іноді ледь вдавалося залучити до мільярда гривень, а 18 жовтня було залучено понад 17 млрд грн.

Щоб посприяти цьому, НБУ планує запровадити новий механізм інвестицій у валюту для населення. З 21 жовтня клієнтам банків стане доступною безлімітна купівля валюти під депозит.

Купівля і продаж валюти здійснюватиметься за офіційним курсом НБУ. Тобто клієнт зможе відкрити у банку валютний депозит, придбавши валюту за офіційним курсом. Після закриття депозиту банк обмінює валюту на гривні за офіційним курсом і повертає клієнту.

Інша жорстка умова — депозит має бути щонайменше від шести місяців, без права дострокового розірвання. Сума та кількість таких вкладів не обмежується.

У регулятора є певні очікування від цього інструменту. Водночас план із продажем державних облігацій з портфеля НБУ з дохідністю під 25% поки скасовується. Голова НБУ каже, що механізм вже у нього на столі, але вони не вважають його доцільним.

Також регулятор не планує і відпускати офіційний курс валют. "В умовах війни його фіксація є якорем для стабілізації очікувань", — каже заступник голови НБУ Юрій Гелетій.

Відкритий регулятор

Оскільки це засідання — перше для нового голови НБУ, він отримав серію питань про оцінку попередньої політики регулятора. Пишний визнав її "цілком адекватною", він "задоволений" роботою команди НБУ.

Однак дещо змінити Пишний все ж планує: наприклад, взаємодію з Мінфіном. Він сказав, що "планує вибудовувати діалог з колегами з міністерства". Мова як про взаємодію на рівні персоналу, так і прямого контакту очільників НБУ та Мінфіну.

Голова НБУ назвав "діалог" новим вектором розвитку регулятора. "Діалог побудований на аргументах, взаємоповазі, розумінні спільної мети, повазі мандатів установ".

Водночас регулятор не планує друкувати гроші без обмежень. "Ми не вбачаємо можливості збільшити монетизацію дефіциту бюджету", — каже Ніколайчук.

Співпрацю з міжнародними партнерами там називають важливим для НБУ, а їхнє фінансування українського бюджету — критично важливим джерелом. Але щодо поточних перемовин з МВФ там не коментують.

"Зараз відбуваються технічні дискусії, відвертий діалог, верифікація цифр, огляд прогнозів", — пояснив Пишний.  

З колегами з Мінфіну і МВФ вони нині обговорюють механізми впливу на нинішню ситуацію: зокрема і продаж облігацій з портфеля НБУ. Реалізація останнього може бути скасована через цей діалог.

Очільник регулятора зазначив, що держфінанси наразі перебувають в умовах "ідеального шторму". Пишний очікує, що Україна вийде з нього сильнішою.