Гривня впала. Фінансові аналітики розповіли, що буде далі

З початку року гривня девальвувала з 27,27 до 28,41 грн/$. Минулого разу позначку 28 нацвалюта пробивала у квітні, коли Росія зосередила біля кордонів України понад 100 000 військових.

Ще три тижні тому опитані експерти LIGA.net прогнозували курс 28:1 лише на кінець 2022 року. Ескалація конфлікту з боку Кремля після невдалих переговорів НАТО та РФ прискорили події. Попри інтервенції НБУ у розмірі $430 млн (з 1 до 14 січня).

LIGA.net запитала у п'ятьох експертів та представників банків, чого очікувати від курсу найближчими тижнями.

Найголовніший фактор

Усі опитані аналітики одностайні – головною причиною падіння курсу є ескалація з боку РФ та загроза можливого російського вторгнення.

Курс долара почав зростати ще з середини листопада, коли в західних ЗМІ стали з'являтися публікації про підготовку вторгнення російських військ в Україну. Але вище за 27,37 грн/$ курс не підіймався.

Падіння прискорилося 13 січня, а до кінця минулого тижня національна валюта перетнула позначку 28 грн/$, втративши 2% за тиждень і 2,7% з початку року, зазначає в коментарі LIGA.net Тарас Котович, старший фінансовий аналітик групи ICU.

Він нагадав, що саме 13 січня прессекретар президента РФ назвав невдалими переговори Москви та НАТО, а заступник міністра закордонних справ РФ заявив, що військові фахівці пропонують Володимиру Путіну "варіанти, якщо ситуація поруч з Україною погіршиться".

У результаті Національний банк України був змушений продати минулого тижня $330 млн з резервів, щоб уповільнити падіння.

Як зазначає Котович, якщо не враховувати інтервенції в листопаді, пов'язані з випуском єврооблігацій Укренерго та виплатами виробникам "зеленої" енергії, нинішня валютна інтервенція НБУ стала найбільшою з липня 2020 року.

Нерезиденти налякані

На тлі ризиків, причиною яких є Москва, нерезиденти виходять із державних облігацій. Так, якщо 4 січня (перший робочий день року) портфель ОВДП у нерезидентів становив 92,65 млрд грн, то до 19 січня він скоротився на 6,44 млрд, або на понад $200 млн.

Також з минулого тижня падають українські єврооблігації та ВВП-варанти. Найбільш "короткі" єврооблігації (із погашенням у вересні) досягли рекордної ставки 26,5%. Загалом лише за понеділок цінні папери втратили 2,3-4,6% (залежно від дати погашення).

Цю ситуацію не можна назвати інакше, як панікою, говорить у коментарі LIGA.net керівник аналітичного департаменту Concorde Capital Олександр Паращій.

Головний економіст Dragon Capital Олена Білан вважає це не панікою, а перестраховкою. Також вона вказує, що багато ОВДП продати нерезидентам не вдасться, оскільки облігації переважно довгострокові, а покупців на внутрішньому ринку небагато. Але тенденція відтоку нерезидентів збережеться.

Особливо важливим у нинішніх умовах є співпраця з МВФ. "Важливо, що у нас є програма з МВФ (ми можемо отримати понад $2 млрд до червня), тому що за нинішніх умов неможливо вийти на зовнішні ринки і отримати там кредити", — зазначає Білан.

На відміну від закордонних гравців, усередині країни ситуація спокійніша. Опитані експерти не бачать ознак паніки серед населення чи бізнесу. Хоча, як зазначає Олександр Паращій, у випадку з бізнесом все ж таки є вплив географії: "На сході песимізму більше".

Торговельний баланс

Окрім Путіна, на гривню також тиснуть кілька факторів, каже Паращій. Так, у січні знижується економічна активність, зокрема пов'язана з експортом зернових, відповідно дещо погіршується торговельний баланс.

А через високі ціни на вугілля та нафтопродукти зростає попит на валюту з боку імпортерів енергоресурсів. На думку Тараса Котовича, курс найближчим часом перебуватиме у коридорі 28-28.5 грн/$, у зв’язку з чим експортери агропродукції можуть збільшити пропозицію валюти.

Як нагадує головний менеджер із макроекономічного аналізу Райффайзен Банку Сергій Колодій, вже в березні стартує посівна кампанія. Тобто аграрії витрачатимуть свій експортний виторг, і пропозиція валюти зросте.

Водночас ціни на експортну продукцію (насамперед на зерно та сталь) зберігаються високими, що позитивно впливає на гривню. Якби не високі експортні ціни та співпраця з МВФ, девальвація була би сильнішою, впевнена Олена Білан.

Ресурси НБУ

Співрозмовники LIGA.net високо оцінили можливості Національного банку проводити інтервенції для балансування валютного ринку.

"Резерви майже на рекордних рівнях – $31 млрд. НБУ має серйозний запас міцності, є можливість продавати валюту, щоби не давати гривні швидко знецінюватися", – зазначає Білан.

Прогнози на весну

Аналітики, опитані LIGA.net, одностайні в тому, що економічних причин для такого різкого падіння курсу немає, нинішня девальвація майже повністю пов'язана із загрозами з боку Росії.

У зв'язку з тим, що прорахувати дії Москви неможливо, експерти обережні в прогнозах щодо курсу валют. Як зазначив Сергій Фурса з Dragon Capital, відповідь на запитання про курс знаходиться у голові Путіна, а вона, "як темний предмет, – дослідженню не підлягає".

Водночас деякі аналітики свій прогноз курсу на березень все ж таки дали:

• Олександр Паращій (Concorde Capital) – 27,5 грн/$;
• Райффайзен Банк – 27,5-28 грн/$;
• А-Банк – 28,5-29 грн/$;

Олена Білан із Dragon Capital вважає, що за умов деескалації курс може повернутися до позначки 27 грн/$, а в разі подальшої напруженості "нервові настрої збережуться", і девальвація продовжиться. До якого рівня, спрогнозувати складно, але економістка впевнена, що повторення кризи 14-15 років не буде, тому що зараз економіка набагато стійкіша.