Зміст:
  1. Найголовніший фактор
  2. Нерезиденти налякані
  3. Торговельний баланс
  4. Ресурси НБУ
  5. Прогнози на весну

З початку року гривня девальвувала з 27,27 до 28,41 грн/$. Минулого разу позначку 28 нацвалюта пробивала у квітні, коли Росія зосередила біля кордонів України понад 100 000 військових.

Ще три тижні тому опитані експерти LIGA.net прогнозували курс 28:1 лише на кінець 2022 року. Ескалація конфлікту з боку Кремля після невдалих переговорів НАТО та РФ прискорили події. Попри інтервенції НБУ у розмірі $430 млн (з 1 до 14 січня).

LIGA.net запитала у п'ятьох експертів та представників банків, чого очікувати від курсу найближчими тижнями.

Найголовніший фактор

Усі опитані аналітики одностайні – головною причиною падіння курсу є ескалація з боку РФ та загроза можливого російського вторгнення.

Курс долара почав зростати ще з середини листопада, коли в західних ЗМІ стали з'являтися публікації про підготовку вторгнення російських військ в Україну. Але вище за 27,37 грн/$ курс не підіймався.

Падіння прискорилося 13 січня, а до кінця минулого тижня національна валюта перетнула позначку 28 грн/$, втративши 2% за тиждень і 2,7% з початку року, зазначає в коментарі LIGA.net Тарас Котович, старший фінансовий аналітик групи ICU.

Гривня впала. Фінансові аналітики розповіли, що буде далі
Падіння гривні на початку 2022 року

Він нагадав, що саме 13 січня прессекретар президента РФ назвав невдалими переговори Москви та НАТО, а заступник міністра закордонних справ РФ заявив, що військові фахівці пропонують Володимиру Путіну "варіанти, якщо ситуація поруч з Україною погіршиться".

У результаті Національний банк України був змушений продати минулого тижня $330 млн з резервів, щоб уповільнити падіння.

Як зазначає Котович, якщо не враховувати інтервенції в листопаді, пов'язані з випуском єврооблігацій Укренерго та виплатами виробникам "зеленої" енергії, нинішня валютна інтервенція НБУ стала найбільшою з липня 2020 року.

Нерезиденти налякані

На тлі ризиків, причиною яких є Москва, нерезиденти виходять із державних облігацій. Так, якщо 4 січня (перший робочий день року) портфель ОВДП у нерезидентів становив 92,65 млрд грн, то до 19 січня він скоротився на 6,44 млрд, або на понад $200 млн.

Також з минулого тижня падають українські єврооблігації та ВВП-варанти. Найбільш "короткі" єврооблігації (із погашенням у вересні) досягли рекордної ставки 26,5%. Загалом лише за понеділок цінні папери втратили 2,3-4,6% (залежно від дати погашення).

Цю ситуацію не можна назвати інакше, як панікою, говорить у коментарі LIGA.net керівник аналітичного департаменту Concorde Capital Олександр Паращій.

Головний економіст Dragon Capital Олена Білан вважає це не панікою, а перестраховкою. Також вона вказує, що багато ОВДП продати нерезидентам не вдасться, оскільки облігації переважно довгострокові, а покупців на внутрішньому ринку небагато. Але тенденція відтоку нерезидентів збережеться.

Особливо важливим у нинішніх умовах є співпраця з МВФ. "Важливо, що у нас є програма з МВФ (ми можемо отримати понад $2 млрд до червня), тому що за нинішніх умов неможливо вийти на зовнішні ринки і отримати там кредити", — зазначає Білан.

На відміну від закордонних гравців, усередині країни ситуація спокійніша. Опитані експерти не бачать ознак паніки серед населення чи бізнесу. Хоча, як зазначає Олександр Паращій, у випадку з бізнесом все ж таки є вплив географії: "На сході песимізму більше".

Портфель ОВДП нерезидентів
Графіка: Виноградська Юлія/LIGA.net

Торговельний баланс

Окрім Путіна, на гривню також тиснуть кілька факторів, каже Паращій. Так, у січні знижується економічна активність, зокрема пов'язана з експортом зернових, відповідно дещо погіршується торговельний баланс.

А через високі ціни на вугілля та нафтопродукти зростає попит на валюту з боку імпортерів енергоресурсів. На думку Тараса Котовича, курс найближчим часом перебуватиме у коридорі 28-28.5 грн/$, у зв’язку з чим експортери агропродукції можуть збільшити пропозицію валюти.

Як нагадує головний менеджер із макроекономічного аналізу Райффайзен Банку Сергій Колодій, вже в березні стартує посівна кампанія. Тобто аграрії витрачатимуть свій експортний виторг, і пропозиція валюти зросте.

Водночас ціни на експортну продукцію (насамперед на зерно та сталь) зберігаються високими, що позитивно впливає на гривню. Якби не високі експортні ціни та співпраця з МВФ, девальвація була би сильнішою, впевнена Олена Білан.

Ресурси НБУ

Співрозмовники LIGA.net високо оцінили можливості Національного банку проводити інтервенції для балансування валютного ринку.

"Резерви майже на рекордних рівнях – $31 млрд. НБУ має серйозний запас міцності, є можливість продавати валюту, щоби не давати гривні швидко знецінюватися", – зазначає Білан.

Прогнози на весну

Аналітики, опитані LIGA.net, одностайні в тому, що економічних причин для такого різкого падіння курсу немає, нинішня девальвація майже повністю пов'язана із загрозами з боку Росії.

У зв'язку з тим, що прорахувати дії Москви неможливо, експерти обережні в прогнозах щодо курсу валют. Як зазначив Сергій Фурса з Dragon Capital, відповідь на запитання про курс знаходиться у голові Путіна, а вона, "як темний предмет, – дослідженню не підлягає".

Водночас деякі аналітики свій прогноз курсу на березень все ж таки дали:

  • Олександр Паращій (Concorde Capital) – 27,5 грн/$;
  • Райффайзен Банк – 27,5-28 грн/$;
  • А-Банк – 28,5-29 грн/$;

Олена Білан із Dragon Capital вважає, що за умов деескалації курс може повернутися до позначки 27 грн/$, а в разі подальшої напруженості "нервові настрої збережуться", і девальвація продовжиться. До якого рівня, спрогнозувати складно, але економістка впевнена, що повторення кризи 14-15 років не буде, тому що зараз економіка набагато стійкіша.